五矿证券发布上市券商2025年一季报梳理分析报告指出，2025年一季度资本市场以深化投融资综合改革为牵引，DeepSeek驱动中资科技股强势崛起，恒生科技指数上涨20.74%领涨全球。42家上市券商合计实现营业收入1259.30亿元（同比+19%），净利润534.61亿元（同比+75%）。自营业务（+51%）和经纪业务（+43%）双轮驱动业绩高增。上市券商年化ROE达7.79%，同比大幅提升。“航母级券商”国泰海通合并后净利润跃居第一，行业集中度CR5达54%。
业绩总览——营收净利润双双高增
2025年一季度，我国GDP同比增长5.4%，宏观经济稳中向好。DeepSeek横空出世驱动中资科技股强势崛起，港股市场领涨全球；A股走出结构性行情，AI、人形机器人等主题投资活跃，日均股基交易额达17464亿元（同比+71%）。
42家上市券商合计营收1259.30亿元（+19%），净利润534.61亿元（+75%）。营业收入前五：中信证券（177.61亿）、国泰海通（117.73亿）、华泰证券（82.32亿）、中国银河（75.58亿）、广发证券（72.40亿）。净利润前五：国泰海通（125.09亿）、中信证券（67.62亿）、华泰证券（36.43亿）、中国银河（30.16亿）、广发证券（29.70亿）。
ROE显著回升——年化7.79%
2025Q1上市券商年化ROE达7.79%，相较2024年一季度大幅提升。自营和经纪业务高景气是ROE上行的核心驱动。在引入中长期资金入市、权益市场交投回暖的背景下，券商盈利能力显著改善。
从收入结构看，自营业务营收占比由2024Q1的32.74%提升至40.53%，经纪业务由21.61%提升至26.00%。资管、投行及信用业务占比则有不同程度收缩。业务结构呈现向“重资本+财富管理”倾斜的趋势。
集中度提升——国泰海通合并效应显现
上市券商净利润CR5达54.06%，较2024年末提升6.5个百分点；CR10达74.21%，提升2.15个百分点。国泰海通（原国泰君安+海通证券）合并后单季度净利润跃居第一，彰显“航母级券商”的规模效应。
行业供给侧改革深化，政策明确打造一流投行及投资机构。2025年5月《推动公募基金高质量发展行动方案》出台，强调“投资者回报导向”。并购重组为大势所趋，我们预计券商行业资产规模和盈利能力集中度将进一步提升。
表1：上市券商2025Q1业绩核心指标| 指标 | 数值 | 同比变化 |
|---|
| 营业收入合计 | 1259.30亿元 | +19.00% |
| 净利润合计 | 534.61亿元 | +74.93% |
| 年化ROE | 7.79% | 大幅提升 |
| 自营业务收入 | 485.66亿元 | +51.02% |
| 经纪业务收入 | 327.36亿元 | +43.16% |
| 净利润CR5 | 54.06% | +6.5pct |
