上市券商2025年一季报交出亮眼成绩单。中原证券2025年5月发布的《上市券商2024年年报及2025年一季报综述》显示，42家单一证券业务上市券商25Q1营业收入1259.30亿元（同比+24.60%），归母净利润521.83亿元（同比+83.48%），扣非后为436.36亿元（同比+53.43%）。36家同比增长、2家扭亏为盈，22家增速超50%，27家超30%。自营与经纪双轮驱动，各主营业务除资管外全面增长。
25Q1业绩高增——归母净利同比+83%，22家增速超50%
25Q1上市券商归母净利润521.83亿元（同比+83.48%），扣除非经常性损益后为436.36亿元（同比+53.43%）。国泰海通122.42亿元（扣非32.93亿元）、中信证券65.45亿元、华泰证券36.42亿元、中国银河30.16亿元、广发证券27.57亿元排名前五。42家上市券商全部实现盈利。36家同比增长、2家扭亏为盈，22家增速超50%，27家超30%。中小券商增速跨度显著，延续高波动性特征。
业绩归因——自营+52%、经纪+49%双轮驱动
25Q1各主营业务收入增速：投资收益（含公允价值变动）+52.17%（510.35亿元），经纪业务手续费净收入+48.70%（327.36亿元），利息净收入+27.25%（78.78亿元），投行业务+5.39%（66.72亿元），资管业务-3.32%（101.31亿元）。经纪、自营、两融贡献了营业收入的主要增量，自营与经纪双轮驱动25Q1业绩高增。同比低基数效应叠加市场活跃度提升共同推动高增长。
24年全年回顾——营收净利逐季改善，自营占比创新高
2024年证券行业营业收入4511.69亿元（同比+11.15%），净利润1672.57亿元（同比+21.35%），均回升至2016年以来次高位。42家上市券商营收5088.47亿元（同比+7.32%），归母净利润1478.35亿元（同比+15.88%）。Q1-Q4营收/归母净利同比分别为-21.55%/-31.69%、-12.69%/-21.92%、-2.75%/-5.93%、全年转正，逐季改善。
2024年自营业务收入占比38.6%创近十年新高，经纪26.7%降至近十年次低位，投行7.8%降至近十年新低。自营业务成为驱动行业业绩回暖的核心引擎。归母净利CR5为42.12%、CR10为66.29%，维持在近十年次高位。
25Q2展望——业绩同比压力较轻，全年预期平稳
2025年第二季度行业整体经营业绩的同比压力相对较轻，第三季度、第四季度业绩的同比压力将逐季增大。预计上市券商整体经营业绩的同比增幅将在下半年明显收窄，全年盈利预期将同步资本市场保持平稳，方向性权益类自营业务的经营成果将决定上市券商整体经营业绩的高度。
上市券商25Q1业绩概览（42家单一证券业务）| 指标 | 25Q1 | 同比 | 核心驱动 |
|---|
| 营业收入 | 1259.30亿元 | +24.60% | 自营+经纪 |
| 归母净利润 | 521.83亿元 | +83.48% | 低基数+市场活跃 |
| 扣非归母净利润 | 436.36亿元 | +53.43% | 剔除并表影响 |
| 增速>50%公司数 | 22家 | — | 中小券商弹性大 |
数据来源：Wind，中原证券研究所
