在农药三大品类中，杀虫剂正在成为本轮景气复苏的领跑者。国联证券最新研报数据显示，2024Q3杀虫剂单季度出口金额已超过2022Q3的景气高位水平，2023Q1至2024Q3季均复合增速达9.5%。而同期除草剂季均增速仅为2.9%，且2024Q3仍显著低于2022Q3水平。杀虫剂的出口强势表现，叠加供给端扩产相对较少的格局，使其有望率先迎来行业景气修复。本文将深入分析杀虫剂出口趋势、驱动因素及持续性的核心逻辑。
杀虫剂出口数据亮眼：Q3单季超2022Q3，季均增速9.5%
中国农药出口数据清晰地勾勒出各品类的景气分化。国联证券研报显示，2024Q3杀虫剂单季度出口金额已超过2022Q3水平，完成了对上一轮景气高点的跨越。从季度趋势看，2023Q1至2024Q3，杀虫剂出口季均复合增速达9.5%，呈现出持续、稳定、强劲的修复态势。相比之下，除草剂2024Q3出口金额仍显著低于2022Q3水平，季均复合增速仅2.9%，修复节奏明显滞后。杀虫剂出口的率先突破，既反映了海外市场对杀虫剂品类需求的刚性特征，也印证了行业库存出清后补库需求的优先释放方向。
表：农药各品类出口增速对比| 农药品类 | 季均复合增速 | 2024Q3 vs 2022Q3 | 景气阶段 |
|---|
| 杀虫剂 | 9.5% | 已超越 | 率先复苏 |
| 除草剂 | 2.9% | 显著低于 | 修复滞后 |
杀虫剂出口强势的三大驱动力
杀虫剂出口的亮眼表现背后有三重驱动力。第一，海外去库周期率先完成——杀虫剂品类相对除草剂库存消化更快，北美等地区杀虫剂渠道库存已恢复至正常水平，补库需求率先释放。第二，南半球种植季需求拉动——巴西、阿根廷等南半球农业大国进入种植季，对杀虫剂的需求旺季与中国出口高峰形成时段契合。第三，品类内部的结构性替代——新烟碱类受蜂毒限制、有机磷被多国禁用，部分市场份额向氨基甲酸酯类、双酰胺类等转移，催生了新的出口增量。国联证券判断，这三重驱动力在未来2-3个季度仍将维持，杀虫剂出口的景气持续性较强。
供给端优势：杀虫剂扩产较少，供给格局优于除草剂
杀虫剂出口景气的另一侧支撑来自供给端的克制。据国联证券统计，在2021年以来的本轮农药产能扩张中，杀虫剂拟建和规划建设的产能数量及规模均显著低于除草剂和杀菌剂。与农药品种横向比较，氨基甲酸酯类杀虫剂扩产尤其少。杀虫剂扩产较少的原因包括：品类合成工艺复杂度较高、光气等原料获取受限、环保审批门槛较高等。供给增量有限意味着杀虫剂行业在需求回暖时不会面临严重的产能过剩压力，价格弹性更大。国联证券认为，杀虫剂供给格局优于除草剂，是行业能够率先复苏的重要基础。
出口趋势展望：有望持续跑赢其他农药品类
展望2025年，国联证券预计杀虫剂出口仍将保持领跑态势。从需求端看，全球农产品价格虽有所回落但仍处历史中高位，种植收益对农药投入的支撑仍在。从供给端看，海外农药巨头（先正达、拜耳、科迪华等）在杀虫剂新品推广上的投入持续增加，拉动了中国中间体及原药的配套出口。从政策端看，部分高毒杀虫剂（如克百威、灭多威等）在全球范围内被加速禁用，为高效低毒杀虫剂品种腾出市场空间。杀虫剂既受益于行业总量的景气回升，又受益于品类内部的结构优化，有望持续跑赢除草剂和杀菌剂，成为本轮农药复苏中弹性最大的细分赛道。
