民生证券报告对沙尘暴黄金的资产布局进行了全面梳理。截至2024年8月，公司旗下22座核心矿山黄金证实+可信储量达4641.4万盎司（1315.8吨），平均品位1.05g/t；铜储量7.33万吨，白银储量3.85万盎司。公司核心金矿资产包括巴西Aurizona（黄金权益产量占比45.1%）、墨西哥Mercedes和南非Blyvoor。2023年四座主要金矿总产量26.73万盎司，南美占比61.5%、非洲占比38.5%。铜资产方面，Antamina为世界第三大铜矿，Caserones和Chapada贡献稳定产量。全球化资产组合为沙尘暴黄金提供了多元化的收入来源。
黄金资产——4641万盎司储量的全球分布
截至2024年8月，沙尘暴黄金旗下22座核心矿山合计黄金证实+可信储量4641.4万盎司（1315.8吨），平均品位1.05g/t。探明+控制黄金资源量6280.8万盎司（1780.6吨），平均品位0.67g/t。
从权益储量看（截至2023年），公司金矿权益储量（证实+可信）共176.7万盎司黄金当量。Hod Maden以46.5万盎司位列第一，Blyvoor 29.3万盎司、Platreef 25.3万盎司、Greenstone 12万盎司。从资源量看，Hod Maden达392.8万盎司、Platreef 245.4万盎司、Blyvoor 39.4万盎司、Greenstone 144万盎司。
在产矿山中，Aurizona（巴西）是公司核心金矿资产，黄金权益产量占公司全部黄金权益产量的45.1%。Mercedes（墨西哥）和Blyvoor（南非）也是重要产量贡献者。品位方面，Blyvoor（5.54g/t）和Mercedes（3.75g/t）品位较高，资源禀赋良好。
表2：沙尘暴黄金核心金矿储量与品位| 矿山 | 国家 | 储量（千盎司） | 品位（g/t） | 状态 |
|---|
| Aurizona | 巴西 | 1,660 | 1.60 | 在产 |
| Blyvoor | 南非 | 5,140 | 5.54 | 在产 |
| Bonikro | 科特迪瓦 | 571 | 1.35 | 在产 |
| Mercedes | 墨西哥 | 267 | 3.75 | 在产 |
| Greenstone | 加拿大 | 5,700 | 1.23 | 待产 |
铜资产——Antamina世界第三大铜矿的权益价值
铜是沙尘暴黄金除黄金外的第二大资产类别，占公司权益资源的21%。公司铜矿权益储量（证实+可信）共21.4万盎司黄金当量，主要来自三座矿山：Antamina（秘鲁，占比43.3%）、Caserones（智利，占比约31%）、Chapada（巴西，占48.6%）。
Antamina是世界上最大的铜矿之一，根据2022年全球铜矿产量数据，Antamina以铜当量（CuEq）为基础排名世界第三，年产约56万吨铜当量。矿权由嘉能可（33.75%）、必和必拓（33.75%）、泰克资源（22.5%）和三菱公司（10%）共同持有。沙尘暴黄金持有Antamina 0.55% NPI Royalty和1.66%银Stream权益。
Caserones铜矿由Lundin Mining（70%）和JX Nippon（30%）拥有，位于智利Maricunga矿带。截至2023年底储量8.86亿吨（铜0.31%、钼0.01%），沙尘暴黄金通过收购Nomad获得其Royalty权益。Chapada铜矿位于巴西，沙尘暴黄金通过与Yamaha的协议获得相关权益。
白银资产——Cerro Moro的高品位银矿贡献
白银是沙尘暴黄金的重要补充资产类别。公司白银权益储量（证实+可信）合计3.85万盎司，平均品位12.18g/t。核心白银资产是阿根廷的Cerro Moro银矿，该矿白银权益产量占公司全部白银权益产量的81.3%。
Cerro Moro是一座露天银金矿，位于阿根廷圣克鲁斯省。截至2023年6月，探明和可能储量120万吨，平均品位276g/t银（1130万盎司）和7.4g/t金（30.19万盎司）。工厂处理能力1000吨/天，由破碎、研磨和浮选回路组成。墨西哥的Mercedes矿也贡献少量白银产量（约0.8%）。
产量结构——南美占黄金产量六成，非洲快速追赶
2023年公司四座主要金矿总产量26.73万盎司，同比下降5.3%。南美地区黄金产量16.45万盎司（+7.98%），占比61.5%；非洲地区黄金产量10.29万盎司（-20.89%），占比38.5%。南美增长主要受益于Aurizona的稳定运营，非洲产量下降因Blyvoor和Bonikro的品位波动。
白银端2023年三座主要矿山总产量2179.86万盎司（-13.5%），南美地区占比99.23%（Cerro Moro+Antamina），北美占比0.77%。铜端2023年三座矿山总产量329.12千吨（+2.45%），Antamina（142.4千吨）、Caserones（141千吨）、Chapada（45.7千吨）三足鼎立。
