华安证券最新发布的生物柴油深度系列报告指出，可持续航空燃料（SAF）需求拐点即将在2025年到来。根据欧盟可再生航空燃料法规，2025年1月1日起所有在欧盟机场加注的航空煤油必须包含2%的可持续航空燃料，2030年提高至6%，2050年进一步提高至70%。这意味着2025年将需要约100万吨SAF，2035年20%掺混比例将需要1000万吨，2050年则需要每年约2550万吨。全球SAF产业正从政策驱动阶段迈入实质性需求爆发阶段，国内企业加速产能布局以抢占市场先机。
欧盟2025年2%强制掺混：SAF需求拐点正式确立
根据欧盟可再生航空燃料法规（ReFuelEU Aviation），从2025年1月1日开始，所有在欧盟机场加注的航空煤油必须包含至少2%的可持续航空燃料。这一强制性规定将SAF从“可选添加”变为“必须添加”，标志着全球SAF产业正式进入需求爆发期。华安证券研报分析认为，2%的强制比例虽然看似不高，但其战略意义重大——它为全球SAF市场提供了确定性的需求底线。以2019年欧盟航空燃油消费量约5700万吨为基准，2%强制掺混对应约114万吨SAF需求。从供给端看，2023年全球SAF产能仅212.36万吨/年，实际产量仅约50万吨，供需缺口显著。华安证券预测，随着2025年强制政策落地，SAF将从“卖方主动生产”转变为“买方必须采购”，行业生态将发生根本性转变。
2030-2050年目标阶梯式上调：长期空间持续打开
欧盟的SAF强制掺混目标呈现清晰的阶梯式上调路径。2030年可持续航空燃料加注比例提高至6%，对应约342万吨需求（以2019年消费量基准）；2035年提高至20%，对应约1140万吨；2050年进一步提高至70%，对应约3990万吨。华安证券研报指出，仅欧盟一地的SAF需求就将从2025年的约100万吨增长至2050年的2550万吨（基于航空业增长预测的保守口径），25年间增长超过25倍。值得注意的是，欧盟要求所有飞往欧盟地区的飞机都需采纳此标准，这意味着非欧盟航空公司同样面临SAF添加义务，需求范围进一步扩大。从全球角度看，国际航空运输协会（IATA）计划到2030年SAF需求达到1400万吨，到205年估计需要超过4000亿升（约3.2亿吨），全球SAF市场空间远超当前供给能力。
美国与其他国家跟进：全球SAF政策共振
除欧盟外，全球主要经济体纷纷跟进SAF强制掺混政策。美国交通部设定了2030年SAF达到30亿加仑（约900万吨）、2050年达到350亿加仑（约1.05亿吨）的目标。美国航空部门占交通温室气体排放量的11%，SAF被视为实现净零排放目标的关键路径。印尼、巴西等国也在生物柴油领域持续推进掺混比例提升，未来有望向航空燃料领域延伸。华安证券研报指出，全球SAF政策正形成“欧盟引领、美国跟进、其他国家陆续加入”的共振格局。这种多区域政策叠加效应将显著放大SAF需求的增长斜率。以HEFA工艺为主的技术路线短期内仍将主导供给格局，但原料供应（尤其是废弃油脂UCO）的约束将成为制约产能扩张的核心瓶颈。
碳减排逻辑：SAF贡献航空业60%以上减排量
SAF被全球航空业视为能否实现减排突破的关键技术路径，其战略地位源于不可替代的减排效率。根据国际民航组织（ICAO）数据，SAF最高可实现二氧化碳减排85%，而其他手段如机型优化、航路优化等降碳幅度不超过30%。华安证券研报引用行业共识指出，SAF预计将为2050年航空业净零排放目标贡献超60%的碳减排量。从技术经济角度看，SAF能量密度高、加注便捷、与传统航空煤油掺混比例上限可达50%（主流HEFA工艺），且无需对飞机系统和燃料供应基础设施进行大改，支持短期内开展商业运营。这使得SAF相较于氢能、电动飞机等远景方案具备显著的商业化落地优势。政策驱动叠加减排刚需，SAF将在未来十年内从“小众替代燃料”成长为“航空业标准燃料”。
全球SAF政策目标与需求预测
| 国家/地区 | 2025年目标 | 2030年目标 | 2050年目标 | 对应需求测算 |
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| 欧盟 | 2%强制掺混 | 6%强制掺混 | 70%强制掺混 | 2025年~100万吨，2050年~2550万吨 |
| 美国 | — | 30亿加仑（~900万吨） | 350亿加仑（~1.05亿吨） | 2050年占航空燃料100% |
| IATA | — | 1400万吨 | 3.2亿吨（4000亿升） | 2030年前需求1400万吨 |
| ICAO | — | — | 净零碳排放 | SAF贡献超60%碳减排 |
投资视角：SAF赛道的确定性成长与产能瓶颈
华安证券研报认为，SAF需求拐点将至，2025年欧盟强制掺混政策的落地将开启行业长达数十年的需求增长周期。从投资逻辑看，SAF赛道的确定性体现在三个层面：一是政策强制性决定了需求的“必选项”属性，不受油价波动等周期性因素干扰；二是阶梯式上调的目标保证了需求增长的长期可持续性；三是全球范围的跟进政策正在形成需求共振。然而，供给端约束同样突出——HEFA工艺依赖废弃油脂等原料，全球UCO潜在供应约1125万吨/年，原料瓶颈将长期制约产能释放速度。华安证券建议关注拥有二代烃基生物柴油及SAF产能或技术储备的企业如嘉澳环保、卓越新能、海新能科、鹏鹞环保，以及上游废弃油脂收集企业如山高环能、朗坤环境。
