中航证券报告指出，RWA产业通过多方协同形成产业链闭环，资产发行方提供底层价值，技术服务方实现数字化，流动性提供方激活市场，合规方确保合法性，投资者注入资金，支持服务方维护运营安全。国内新能源RWA率先落地——朗新科技充电桩RWA融资1亿元、协鑫能科光伏电站RWA融资2亿元、巡鹰集团换电柜RWA融资数千万港元。本报告全面梳理RWA产业链生态与投资主线。
RWA产业链：资产发行+技术服务+流动性提供三方协同
RWA产业链构成：资产发行方（拥有优质现实世界资产的企业或机构）提供底层价值；技术服务方（区块链平台、科技公司）实现资产数字化上链；流动性提供方（交易所、做市商）激活市场交易；合规方（律所、审计、监管）确保合法性；投资者注入资金；支持服务方（托管、预言机、钱包）维护运营安全。这一结构显著提升资产流动性和运营效率。RWA生态系统多样化，未来随着更多项目进入市场可能快速进入茁壮成长期。
国内新能源RWA率先落地：朗新科技、协鑫能科、巡鹰集团
近年来，中国内地与香港在RWA融资领域取得突破性进展，涉及新能源、农业、金融资产数字化等。2024年8月，朗新科技联合蚂蚁数科完成国内首单充电桩RWA融资（1亿元），通过香港金管局沙盒验证，实现跨境资金流动，底层资产为9000余台充电桩运营及部分收益权。同年12月，协鑫能科发行2亿元光伏电站RWA，底层资产为82MW分布式光伏电站发电收益权。2025年3月，巡鹰集团完成全球首单换电柜RWA融资（数千万港元），底层资产为4000个换电柜及4万块锂电池运营收益权。新能源项目可以通过IoT设施实时监控资产运行状况，并且能够定期、稳定获得项目生产经营收益。
RWA盈利模式：发行服务费+流动性管理+资产运营分成+数据服务
RWA参与者的盈利模式覆盖发行、交易与运营环节：发行服务费（承销商按募资额抽取费用）；流动性管理收益（做市商赚取买卖差价，流动性提供者获交易手续费分成）；资产运营分成（从现实资产运营产生的收益中获得分成，以RWA抵押发行稳定币获取利差）；数据服务与合规溢价（预言机数据订阅费、合规技术授权费）。RWA业务突破合格投资者限制，使全球中小投资者都能参与优质资产投资，既为资金需求方带来丰富资金来源，也为社会闲散资金提供新的安全投资通道。
三大投资主线：区块链+金融科技、新能源+RWA、跨境支付
建议重点关注三大成长主线：区块链+金融科技（中科金财、四方精创、神州信息、宇信科技、恒宝股份），相关企业在区块链技术储备、数字人民币应用、香港虚拟资产牌照等方面具备先发优势；新能源+RWA（朗新集团、协鑫能科），已成功完成充电桩和光伏电站RWA融资，商业模式验证可行；跨境支付（海联金汇、新大陆、拉卡拉、新国都、天阳科技），稳定币监管立法推进为跨境支付带来新基础设施。汇丰银行已推出黄金代币化产品，支持0.001盎司分割投资，传统金融机构加速入场。
表5：RWA产业链主要参与者与投资标的| 产业链环节 | 核心功能 | A股相关标的 |
|---|
| 技术服务/区块链 | 资产数字化上链 | 中科金财、四方精创、神州信息、宇信科技 |
| 资产发行方（新能源） | 提供底层资产 | 朗新集团、协鑫能科 |
| 跨境支付/结算 | 稳定币支付通道 | 海联金汇、新大陆、拉卡拉、新国都 |
| 数字人民币/区块链 | 监管科技与合规 | 恒宝股份、金证股份、高伟达 |
