瑞幸咖啡是中国现磨咖啡行业门店数量最多、增长最快的品牌。浙商证券餐饮系列深度报告指出，截至2024Q3瑞幸门店超22000家，直营13891家、加盟7407家，加盟占比从27%升至35%。自建三大咖啡烘焙基地总产能5万吨，供应链纵深持续强化。本文基于浙商证券报告，深度解析瑞幸咖啡的门店扩张战略与供应链布局。
直营+加盟双模式驱动，门店超22000家
瑞幸咖啡自2017年成立以来，定位高性价比现磨咖啡品牌，主力价格带10-25元，精准聚焦白领和年轻咖啡消费群体。随着门店模型成熟，公司于2021年逐步放开加盟，通过直营+加盟双模式共同驱动门店扩容。直营门店主要覆盖一二线市场，加盟门店在三四线城市寻找优质点位。
截至2024Q3，瑞幸共有直营店13891家（占比65.2%），加盟店7407家（占比34.8%）。加盟店占比从2021年初的27%提升到2024Q3的34.8%，加盟店增速大于直营店。门店数量超22000家，领先星巴克、库迪等竞争对手，稳居现磨咖啡行业门店数第一。
营收快速增长，盈利水平持续提升
盈利水平在2021-2023年实现快速增长，2024年前三季度保持稳定。2021/2022/2023/2024Q1-Q3分别实现营收79.65/132.93/249.03/248.62亿元，同比增长约97%/67%/87%/39%；实现净利润6.86/4.88/28.48/20.91亿元；毛利47.67/81.14/140.11/145.93亿元。
毛利率处于相对稳定状态（59.8%/61.0%/56.3%/58.1%），净利率先下降后稳步上升（8.6%/3.7%/11.4%/14.3%）。随自取订单占比提升，配送费用率从10.3%大幅降至5.5%；随品牌认知度和收入规模提升，管理费用率从15.9%降至7.0%。
供应链纵深布局——自建三大烘焙基地
瑞幸咖啡持续推进生产基地建设，打通咖啡全产业链。已投产三大产能基地：福建屏南烘焙工厂（1.5万吨，2021年4月）、江苏昆山烘焙基地（3.0万吨，2024年4月）、云南保山生豆处理厂（0.5万吨，2024年3月），总产能达5万吨。另有青岛创新生产中心在建，计划新增产能5.5万吨。
2018年瑞幸与行业头部供应商达成“蓝色伙伴”联盟，在原材料供应、物流冷链等环节实现全方位布局。随着咖啡豆采购量提升，自建烘焙工厂有效保障了原材料品质稳定性和成本可控性，为“9.9元喝一杯”等价格策略提供了供应链支撑。
下沉市场与海外拓展打开成长空间
分城市线级看，瑞幸一线/新一线/二线/三线及以下城市门店占比分别为18.5%/27.5%/21.6%/32.5%，下沉市场占比持续提升。瑞幸通过“9.9元喝一杯”与“1元秒杀”等优惠活动，凭借价格优势有效触达广泛消费群体，加速下沉市场渗透。
2023年瑞幸已在新加坡开设47家门店，开启海外拓展步伐。结合国内低线城市渗透率提升和海外市场拓展，瑞幸门店数量仍有较大增长空间。浙商证券认为，在咖啡文化持续渗透和“9.9元”价格策略驱动下，瑞幸有望持续扩大市场份额。
瑞幸咖啡门店与财务数据| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024Q1-Q3 |
|---|
| 直营门店（家） | — | — | — | 13,891 |
| 加盟门店（家） | — | — | — | 7,407 |
| 总营收（亿元） | 79.65 | 132.93 | 249.03 | 248.62 |
| 净利润（亿元） | 6.86 | 4.88 | 28.48 | 20.91 |
| 净利率 | 8.6% | 3.7% | 11.4% | 14.3% |
