民生证券2025年1月发布的咖啡行业跟踪报告指出，供应链能力是瑞幸咖啡的核心竞争壁垒。报告数据显示，瑞幸采购咖啡豆规模约占中国进口咖啡豆的40%，采购巴西咖啡豆占中国进口巴西咖啡豆的60%。2024年11月，瑞幸与巴西签署合作备忘录，计划未来5年采购24万吨咖啡豆。瑞幸福建及江苏工厂已投产，青岛工厂已动工，厦门工厂计划2025年上半年动工，四个烘焙工厂全部建成后总产能达15万吨。在咖啡豆期货暴涨70.9%的行业背景下，瑞幸逆势将加盟商咖啡豆价格下调16.8%，供应链优势充分彰显。
规模采购——占中国进口40%的议价能力
瑞幸在咖啡豆采购端拥有行业领先的规模优势。民生证券报告数据显示，瑞幸目前门店数量超2.2万家，采购咖啡豆规模约占中国进口咖啡豆的40%，采购巴西咖啡豆占中国进口巴西咖啡豆的60%。巨大的采购规模赋予瑞幸极强的议价能力，在咖啡豆价格上涨周期中能够以更优惠的价格锁定优质咖啡豆供应。
产地直采模式进一步强化成本优势。民生证券报告指出，2024年11月，瑞幸与巴西出口投资促进局签署合作备忘录，在2025年至2029年的5年内计划向巴西采购总计24万吨咖啡豆（在2024年6月签署未来2年12万吨巴西咖啡豆采购计划的基础上增加12万吨）。产地直采跳过中间贸易商环节，有效降低采购成本，保障供应稳定性。
规模采购+产地直采的双重优势，使瑞幸在咖啡豆涨价周期中具备显著的相对成本优势。民生证券报告认为，行业整体成本端承压，但瑞幸相对优势明显。在咖啡期货涨幅达70.9%的背景下，瑞幸能够逆势降低加盟商原材料价格，正是供应链优势的直接体现。
自建烘焙——缩短中间环节，提升价值
瑞幸自建烘焙工厂，缩短供应链中间环节。民生证券报告指出，咖啡烘焙环节存在价值量提升（加价率），毛利率大概在10%+（参考佳禾食品）。瑞幸自建供应链，缩短中间环节，相比依赖外部烘焙供应商的品牌更具成本优势。
四家烘焙工厂产能规划清晰。民生证券报告梳理了瑞幸烘焙工厂布局：福建烘焙基地（1.5万吨）2021年4月投产，江苏烘焙基地（3.0万吨）2024年4月投产，两个工厂合计年产能4.5万吨，能够满足1.4-1.7万家门店咖啡需求。青岛工厂（5.5万吨）2024年8月动工，厦门工厂（5.5万吨）计划2025年上半年动工，四个烘焙工厂全部建成后总产能达15万吨。
自建烘焙工厂的产能布局与门店扩张节奏匹配。民生证券报告分析，福建和江苏工厂已能够支撑当前门店规模的咖啡需求，青岛和厦门工厂的规划则面向未来门店数量进一步增长后的供应保障。自建供应链不仅降低了成本，还保障了产品品质的稳定性和一致性，是瑞幸规模化扩张的重要支撑。
表4：瑞幸供应链核心数据| 指标 | 数据 |
|---|
| 门店数量 | 超2.2万家 |
| 采购占中国进口咖啡豆 | 约40% |
| 采购占中国进口巴西咖啡豆 | 约60% |
| 未来五年巴西采购计划 | 24万吨 |
| 已投产烘焙产能 | 4.5万吨/年 |
| 全部建成后总产能 | 15万吨/年 |
供应链优势转化为竞争壁垒
供应链优势是瑞幸的核心竞争壁垒。民生证券报告认为，瑞幸通过规模采购、产地直采和自建烘焙的三重布局，构建了从咖啡豆采购到烘焙加工的完整供应链体系。在咖啡豆价格大幅波动的背景下，这一体系能够有效平抑成本波动，保障供应稳定性和成本竞争力。
逆势降价展现供应链底气。民生证券报告指出，在咖啡期货涨幅达70.9%的行业背景下，瑞幸从2025年1月1日起将意式拼配咖啡豆价格下调16.8%，椰浆、纯牛奶等其他86款原料也相应下调。逆势降价不仅有利于降低加盟商成本、提升加盟盈利能力，更是瑞幸供应链优势的集中展现。
供应链优势有望持续转化为市场竞争优势。民生证券报告分析，咖啡豆涨价将加速行业洗牌，不具备规模采购和供应链整合能力的中小品牌将面临更大成本压力。瑞幸凭借供应链优势，在价格竞争中拥有更大的腾挪空间，龙头地位有望进一步巩固。供应链能力是咖啡品牌长期竞争的关键变量，瑞幸在这一维度上已建立显著的领先优势。
