天风证券研究所报告显示，锐捷网络作为国内交换机行业重要领先厂商，是字节跳动等头部互联网企业数据中心交换机的主流供应商。2024年中国交换机市场锐捷网络份额14.6%。AI-Fabric智算中心网络解决方案采用三级组网最大支持32768个400G端口、32K个GPU集群承载。以太网在AI网络占比持续提升，Dell'Oro预测未来3年内以太网将取代Infiniband，锐捷网络有望充分受益。
交换机市场格局——华为新华三锐捷前三，锐捷市占14.6%
2024年中国交换机市场呈现寡头竞争格局，华为35.8%、新华三32.4%、锐捷网络14.6%位列前三。锐捷网络成立于2003年，是行业领先的ICT基础设施及解决方案提供商，业务范围覆盖90多个国家和地区，在交换机领域持续深耕。锐捷网络在投资者互动平台表示，公司是阿里巴巴、腾讯、字节跳动等头部互联网企业数据中心交换机的主流供应商，与头部互联网厂商保持深度而紧密的合作。
AI-Fabric方案——三级组网支持32K GPU集群
锐捷网络AI-Fabric网络解决方案采用多轨组网架构，让同号网卡连接到同一网络Pod组内，使训练业务流量限定在同一Pod组或同一Tor设备上，减少转发跳数、大幅降低网络转发时延。为构建高算力大规模GPU集群，方案采用三级组网，各层级按照1:1收敛比设计，最大提供32768个400G端口，实现32K个GPU集群承载。AI-Fabric方案能够满足字节等头部互联网企业在AI大模型训练场景下的高吞吐、低时延网络需求。
以太网AI趋势——未来3年取代Infiniband
Dell'Oro研究指出，用于高端计算（含AI/ML）的Infiniband和以太网组合正迅速改变，未来3年内以太网将在新AI/ML构建中取代Infiniband。英伟达发布专为AI打造的以太网网络平台Spectrum-X，可支持64个800G端口和128个400G端口。以太网在AI网络中的占比持续提升趋势下，锐捷网络作为以太网交换机核心供应商将充分受益。交换机速率持续迭代升级，从400G向800G演进，锐捷网络在高速数据中心交换机领域的技术积累使其具备先发优势。
投资价值分析——字节AI算力网络核心受益者
锐捷网络作为字节跳动数据中心交换机主流供应商，在字节AI算力网络建设中占据核心地位。豆包MAU快速增长（近6000万）和字节AI大模型持续迭代将驱动算力网络持续扩容，锐捷网络交换机需求确定性增强。AI-Fabric方案的大规模组网能力与字节AI训练集群需求高度匹配，以太网在AI网络中的占比提升进一步打开成长空间。建议关注锐捷网络在字节AI产业链中的核心设备供应商价值。
锐捷网络核心数据| 指标 | 数据 |
|---|
| 中国交换机市场份额 | 14.6%（第3） |
| AI-Fabric最大400G端口 | 32768个 |
| AI-Fabric最大GPU集群承载 | 32K个 |
| 核心客户 | 字节跳动、阿里、腾讯等 |
| 业务覆盖 | 90多个国家和地区 |
