市场对于以旧换新是否存在真实"旧"的担忧，在软体家居品类上或许最不成立。浙商证券报告指出，由于更换便携、产品升级带来的体验提升十分直观，沙发、床垫等软体产品的翻新需求在本轮补贴中有望得到最充分的刺激。叠加24Q4订单周期短的优势，软体家居将成为报表端最先兑现补贴利好的细分板块。
软体翻新需求天然匹配以旧换新场景
软体家居是以旧换新政策最适配的品类之一。与定制家居需要量尺、设计、安装等复杂流程不同，沙发和床垫的更换流程简单直接，消费者决策成本较低。更重要的是，软体产品的体验升级极为直观——从普通弹簧床垫到智能床垫、从传统沙发到功能沙发，消费者在门店就能清晰感知差异。这种"所见即所得"的品类特征，使得补贴对软体需求的拉动效果最为直接。
智能床垫功能沙发成交爆发已验证逻辑
补贴政策对软体品类的刺激效果已在京东平台得到验证。在开门红28小时期间，功能沙发成交量超过20万件，智能床成交量增长超3倍，实木床、餐边柜等多个品类成交额同比增长超3倍。智能床垫和功能沙发的高增长说明消费者对于补贴驱动的软体升级意愿强烈。浙商证券判断，以旧换新弹性首选床垫标的慕思股份、喜临门，以及电商占比高的智能晾晒好太太。
二手房成交改善叠加翻新需求释放
2024年10月重点城市二手房成交数据大幅改善，为软体翻新需求提供了坚实的底层支撑。北京二手住宅网签15967套（同比+61.1%）、上海破2万套（环比+52.3%）、深圳录得8269套（环比+117.0%）、广州13188套（环比+29.5%）、杭州9120套（环比+51%）。由于二手房到家具订单需求的传导较快，软体作为二手房翻新的首选品类，将率先受益于二手房成交的回暖。
订单周期短，24Q4报表端率先兑现
软体家居订单周期显著短于定制家居，这将在24Q4报表端形成明显优势。定制家居从量尺、设计、下单到安装通常需要1-2个月，部分订单的补贴收入确认可能延后至25Q1。而软体家居从下单到交付通常在1-2周内完成，且线上渠道占比较高，补贴对收入的拉动能在当季报表中充分体现。浙商证券预计24Q4软体家居由于订单周期短、在报表端上预计更快能见到正增长。
表：重点城市2024年10月二手房成交及软体受益传导| 城市 | 10月二手房成交 | 同比变动 | 环比变动 | 对软体需求传导 |
|---|
| 北京 | 15967套 | +61.1% | +20.3% | 创近18个月新高，翻新需求旺盛 |
| 上海 | 破2万套 | — | +52.3% | 环比大增，软体配置需求提速 |
| 深圳 | 8269套 | +122.5% | +117.0% | 创近45个月新高，弹性最大 |
| 广州 | 13188套 | — | +29.5% | 持续放量，翻新需求稳健 |
| 杭州 | 9120套 | +45% | +51% | 创19个月新高，区域龙头受益 |
