太平洋证券软镜报告指出，设备更新政策正成为软镜放量的核心催化剂。截至2025年2月23日，全国设备更新项目审批披露金额超795亿元，采购意向披露超227亿元，招标披露约73亿元。消化内镜招标频率在设备采购中位居前五。2025年第8周新增审批项目108个、金额超48亿元，创阶段新高，预计2025Q2起逐步体现在设备公司收入端。集采快速落地进一步加速设备更新进程。
设备更新审批金额持续攀升，软镜招标频率居前
2024年初国家发布鼓励医疗设备更新政策，截至2025年2月23日，全国设备更新项目审批披露金额超795亿元。从推进节奏看，审批高峰集中于2024年4-6月，采购意向于8月进入发布高峰期，招标于11月进入上升阶段。产品结构方面，超声、CT、DR、MR、生化分析仪为审批与采购意向阶段频率前五，而招标阶段消化内镜已进入频次前五，反映软镜招投标正在加速落地。消化内镜在全部医疗设备招标中位居前五，显示临床需求刚性及政策推动效果显著。
2025年初审批再创新高，预计Q2进入招标高峰期
2025年第8周（2月下旬）新增审批项目108个，其中有披露金额的42个项目累计超48亿元，项目数量与金额均创2024年7月至今的新高。这一数据表明：一是国家设备更新政策支持力度在2025年进一步加大；二是县域医共体建设加速推进，基层医疗设备采购需求集中释放。参照2024年设备更新进展经验——审批后约4-6个月进入招标环节、招标后3-6个月体现在公司业绩——年初立项的大批设备更新采购项目预计于2025年6-7月进入招标环节，2025Q2-Q3陆续体现在设备公司收入端。
表：设备更新阶段软镜产品采购频次变化| 设备更新阶段 | 频次前五产品 | 消化内镜排名 |
|---|
| 项目审批 | 超声、CT、DR、MR、生化分析仪 | 未进前五 |
| 采购意向 | 超声、CT、DR、消化内镜、MR | 第4位 |
| 项目招标 | 超声、CT、MR、DR、消化内镜 | 第5位 |
医疗设备集采加速落地，覆盖范围持续扩大
2024年末起，海南、四川、河北、福建等地陆续开展大型医疗设备集中采购，加速设备更新政策落地。海南2024年超长期特别国债"以旧换新"项目医疗设备集采预算超3亿元；四川县域医共体设备更新建设项目预算4.375亿元；江苏省2024年县域医共体设备更新项目已启动采购；福建省2024年CT设备集采预算超2.1亿元。相较于常规招标采购，集中采购涉及环节更多、参与单位更广、审批流程更长，因此业绩落地时间迟于常规招标。预计2024年末开启的设备集采浪潮有望于2025年第二季度起逐步体现在公司收入端。
设备更新+集采双重驱动，软镜行业2025年增长确定性增强
设备更新政策与医疗设备集采形成双重驱动。一方面，超长期特别国债为设备更新提供充足资金保障，审批金额持续创高；另一方面，集采通过"以量换价"降低采购成本、加速审批流程。太平洋证券预计，随着2025年6-7月招标高峰到来，软镜行业将迎来订单密集释放期。消化内镜在招标频次中位居前五，政策拉动效应明确。建议关注开立医疗、澳华内镜等国产软镜龙头的招投标数据变化及业绩兑现节奏。
