方正证券农业团队通过跟踪母牛淘汰价格、新生犊牛数量、能繁母牛存栏等核心指标，对国内肉牛产能去化幅度进行定量测算。报告指出，本轮母牛产能淘汰始于2023年6月，2024年出现集中大量淘汰，截至2025年末全国牛存栏已降至9608万头，较2023年减少近千万头。产能去化正从母牛淘汰传导至商品牛供应收缩，2026年供应缺口将集中显现。
产能去化的三个定量观测指标
方正证券从三个维度定量观测肉牛产能去化：淘汰母牛价格、新生犊牛数量、能繁母牛存栏变化。猪周期的经验表明，每当行业信心极度低迷、大量淘汰母猪时，10个月后猪价基本都达到周期高点。肉牛生产周期更长（28个月），产能去化到供应收缩的传导时间也更长。
淘汰母牛价格是产能去化的先行指标。2024年6月淘汰母牛价格一度跌至10元/公斤，同期猪价近20元/kg。正常年份淘汰母牛约占国内肉牛出栏量12.5%（约625万头），2024年因价格暴跌导致集中大量淘汰，估计额外增加5%-15%的超额淘汰。3胎以下母牛淘汰率达到25%，远超15%的正常水平。2岁母牛售价跌至1.2万元/头，较2023年下跌30%。
新生犊牛数量是中期指标。2024年1-11月新生犊牛同比累计降幅已超8%。能繁母牛去化导致配种率下降5个百分点，2025年犊牛供应同比减少10%以上。犊牛价格2025年同比大涨18.86%，均价29.56元/公斤。犊牛涨价但能繁母牛补栏意愿持续低迷，养殖户多选择不扩养、不留母牛。
存栏两连降——从10509万头到9608万头
全国牛存栏连续两年下降。2023年存栏10509万头，2024年降至10047万头（同比-4.4%），2025年进一步降至9608万头（同比-4.4%）。两年累计减少901万头，降幅达8.6%。2026年Q1末全国牛存栏量进一步降至9373万头，较2023年末下降10.8%。
存栏下降但出栏逆势增长。2023-2025年出栏量分别达5023万头、5099万头、5133万头。出栏增长核心依赖基础母牛转育肥，透支长期产能。能繁母牛去化影响正逐步传导至商品牛供应。2024年能繁母牛较2022年底降幅9%，配种率下降5个百分点。
正常年份母牛使用6-8胎，每年淘汰量约625万头（占出栏12.5%）。2024年超额淘汰5%-15%，相当于额外增加250万-750万头母牛供应。随着活牛价格回升，养殖户将从大量淘汰转为惜淘，母牛淘汰量将逐步回归正常甚至低于正常水平。
2023-2026年Q1中国肉牛存栏与出栏变化| 时间 | 存栏量（万头） | 同比变化 | 出栏量（万头） | 牛肉产量（万吨） |
|---|
| 2023年 | 10509 | — | 5023 | — |
| 2024年 | 10047 | -4.4% | 5099 | 779 |
| 2025年 | 9608 | -4.4% | 5133 | 801 |
| 2026年Q1 | 9373 | -10.8%（较2023年末） | — | — |
供应缺口传导——从犊牛减少到育肥牛短缺
按照新生犊牛到成牛约2年滞后出栏推算，2025年下半年国内肉牛出栏迎来拐点。2025年犊牛供应同比减少10%以上。新生犊牛数量减少预示着2026年育肥牛缺口将明显显现。2026年存栏预计延续下行但降幅缩窄，下半年或触底企稳。
2025年肉牛供应整体呈现"国内产能去化缓慢、进口牛肉库存高位"的双重特征。但能繁母牛去化的影响正逐步从犊牛传导至育肥牛。2025年肉牛出栏量5133万头、牛肉产量801万吨创近五年新高，核心原因是养殖户将基础母牛转育肥。这种行为透支了未来2-3年的产能。
2024年能繁母牛较2022年底降幅9%。2025年能繁母牛存栏继续下降，中小养殖户养殖信心无明显恢复。"牛价涨、母牛不涨"的错位将大概率延长后续供给紧缺周期。2026年肉牛供给端存在下降压力。2027-2028年牛肉供应缺口将进一步扩大。
产能去化幅度的综合测算
综合三个维度测算：从存栏数据看，2023至2025年牛存栏累计下降8.6%，2026年Q1较2023年末下降10.8%。从新生犊牛看，2024年同比降幅超8%，2025年降幅进一步扩大。从淘汰母牛看，2024年超额淘汰5%-15%，正常淘汰12.5%。
方正证券预计国内总体产能已有超过10%幅度下降，且下降趋势将延续和扩大。产能去化已从母牛淘汰传导至犊牛减少，下一步将传导至育肥牛供应收缩。2026年将出现国内供应较大程度下降，下降趋势持续到2027年。供应下降高峰缺口预计达10%-15%以上。
