海通国际2024年12月发布的日本消费行业月报指出，日本入境旅游业正以历史最快速度复苏，免税消费持续创新高。报告数据显示，11月免税销售额环比超过了因中国国庆节影响而推高的10月份，也超过了去年同期。2024年访日游客人数以历史最快速度突破3000万。高附加值产品如品牌手袋、珠宝、手表和化妆品的需求依然浓厚。三越伊势丹、丸井、高岛屋等主要百货商店11月收入同比分别增长6.8%、8.5%和4.9%。海通国际报告认为，日元贬值背景下日本作为旅游目的地的吸引力持续增强，入境游消费有望继续支撑日本可选消费的增长。
访日游客创新高，免税销售超预期
访日游客以历史最快速度突破3000万。海通国际报告指出，2024年访日外国人数以历史最快速度突破3000万大关。根据JNTO数据，1-11月累计访日人数已超过去年全年。韩国、中国大陆、中国台湾、美国、中国香港是前五大客源地。中国于11月重启日本公民免签证旅行，有望进一步推动中国游客赴日旅游。
免税销售额连创新高。海通国际报告数据显示，11月免税销售额环比超过了因中国国庆节影响而推高的10月份，也超过了去年同期。海通国际报告分析，日元汇率贬值和日本政府推行的免税政策调整预期共同刺激了外国游客的消费意愿。日本观光厅提出取消访客免税上限的建议，若实施将进一步释放高净值游客的消费潜力。
三大城市圈外国游客高度集中。海通国际报告数据显示，2024年6月与2019年6月相比，三大城市圈（东京、大阪、京都）外国游客数量增长近60%，占比从约64%升至约73%。外国游客的高度集中加剧了日本国内住宿资源的竞争失衡，但也为城市圈零售、餐饮、酒店等消费行业提供了强劲的需求支撑。
百货商店——高附加值产品销售强劲
主要百货商店11月收入普遍增长。海通国际报告数据显示，11月丸井收入同比增长8.5%，三越伊势丹+6.8%，高岛屋+4.9%。奢侈品牌和设计师品牌的手提包、珠宝和化妆品销售良好。随着11月份天气转冷，女式和男式大衣、毛衣和其他冬季商品的需求量也有所增加。
高附加值产品需求依然浓厚。海通国际报告分析，尽管日本国内消费者面临实际工资下滑的压力，但外国游客对品牌手袋、珠宝、手表和化妆品的需求持续旺盛。日元贬值使得日本成为全球奢侈品价格洼地，吸引了大量高净值游客赴日消费。免税销售额的强劲表现反映外国游客消费意愿并未因经济不确定性而减弱。
百货商店作为入境游消费的主要受益渠道，持续录得增长。海通国际报告认为，三越伊势丹、高岛屋等定位高端的百货商店在入境游复苏中受益最为直接。外国游客对日本本土奢侈品牌和设计师品牌的需求，加上日本消费者对高品质商品的偏好，共同支撑了百货商店的销售增长。
酒店与旅游服务——住宿费升至历史高位
酒店价格达到历史高位。海通国际报告数据显示，9月日本多地酒店价格达到1996年以来同期最高水平。住宿和餐饮服务业雇用人员判断指数为-68，远超全行业的-36，服务人员紧缺叠加高水电燃气成本推动酒店价格达到历史高位。住宿费的上涨一方面反映了需求的旺盛，另一方面也抑制了部分日本国内游客的出行意愿。
日本国民国内旅游住宿人数大多低于上年同期。海通国际报告指出，2023年12月至2024年8月，日本国民国内旅游住宿人数大多低于上年同期，仅4月有0.3%的增长。住宿费已升至2020年近两倍，餐饮费也不断上涨，抬高旅行门槛。住宿设施依赖外国游客收益，对日本游客降价意愿低，导致国内旅游市场出现“外热内冷”的分化格局。
三大城市圈住宿资源竞争失衡加剧。海通国际报告分析，外国游客高度集中于三大城市圈，加剧了日本国内住宿资源的竞争失衡。住宿设施优先满足外国游客的高价需求，对日本国内游客的降价意愿较低。这一格局在短期内难以改变，入境游将继续支撑城市圈酒店和旅游服务业的高景气，而地方旅游市场则面临更大压力。海通国际报告认为，日本入境游消费的持续增长将利好相关零售、餐饮和酒店标的。
