保险需求在回暖，而且是近四年来的最强回暖。2024年三季度，人身险消费者信心指数达到74.2，环比上升2.7、同比上升7.1，创下自2021年一季度以来的最高值。分险种看，投连险（+9.5）、年金险（+8.5）、分红险（+5.1）消费信心环比显著增强。更具前瞻意义的是，人身险消费信心指数领先上市险企新单增速约1-2个季度，2024Q3的指数跳升预示着2025年开门红有望延续高质量增长。开源证券深度报告通过分析信心指数的结构性变化，解析储蓄和养老需求刚性对保险消费的支撑，认为中长期养老储蓄需求可期。
信心指数跳升，74.2创2021年以来最高值
人身险消费者信心指数由中国保险保障基金编制发布，是衡量居民对人身险产品消费意愿的前瞻性指标。2024年三季度，该指数达到74.2，环比上升2.7、同比上升7.1，为自2021年一季度以来的最高值。从历史数据看，该指数超过74仅出现在2020年下半年至2021年初的疫情期间，彼时受疫情催化居民健康险需求爆发式增长。
分险种看，投连险消费信心环比上升9.5、年金险上升8.5、分红险上升5.1，三大浮动收益或储蓄型险种的信心改善最为明显。预定利率下调+资本市场回暖的双重催化下，分红险“保底+浮动”的结构优势凸显，年金险受益于养老需求的刚性增长，投连险则与权益市场回暖直接关联。
信心指数改善的核心驱动来自两方面：一是预定利率下调后保险产品“锁定长期收益”的独特价值更加突出，与银行理财净值化、存款利率下行形成鲜明对比；二是资本市场2024年9月后的回暖提升了居民对浮动收益型保险产品的信心，分红险和投连险的“向上弹性”得到重新定价。居民对保险产品的认知正从“单纯保障”向“保障+财富管理”转变。
信心指数领先新单增速1-2季度，2025开门红可期
人身险消费者信心指数对上市险企新单保费增速具有明确的前瞻性指引作用。开源证券测算显示，信心指数（季度值）领先新单增速约1-2个季度——当信心指数出现趋势性变化后，新单增速通常在后续1-2个季度内跟随变化。这一规律的底层逻辑在于：消费者从信心建立到实际投保存在决策周期，渠道端从感知需求到完成销售同样存在传导时滞。
2024Q3信心指数达到74.2的高位，环比和同比均显著提升，预示着2024Q4-2025Q1的新单增速有望获得较强支撑。叠加各险企开门红节奏提前、产品策略向分红险切换、渠道转型见效等因素，开源证券判断2025年开门红新单增速有望好于市场预期。市场此前担忧预定利率调降和停售透支需求，但信心指数的高位运行表明居民保险消费意愿并未因停售而减弱，中长期养老储蓄需求依然刚性。
从历史经验看，2023年传统险3.5%停售并未影响2024年一季度开门红新单稳定——2023Q1中国人寿新单占比55.8%、新华保险47.8%、中国平安39.5%、中国太保38.9%，均在历史高位。2024年9月和10月的两轮停售（传统险和分红险）虽释放了部分短期需求，但不改居民养老储蓄需求的中长期趋势，信心指数的高位运行进一步验证了这一判断。
分红险、年金险需求改善，中长期养老储蓄可期
分险种消费信心的结构性变化揭示了保险需求的新趋势。2024Q3分红险消费信心环比+5.1，虽绝对增幅低于投连险和年金险，但自2024年初以来已连续三个季度回升。年金险消费信心环比+8.5，位列各险种第二，反映居民对养老储备的重视程度持续提升。在人口老龄化加速、个人养老金制度全国推开的背景下，年金险和分红险的长期需求趋势明确。
分红险需求的改善具有更强的持续性逻辑。预定利率从3.5%降至2.5%后，传统险相对银行理财的比价优势收窄，而分红险“保底+浮动”的结构在低利率环境中展现出独特竞争力。当演示投资收益率4.0%、分红实现率50%时，分红险收益率为2.7%，高于银行理财2.32%和三年期定存约1.95%。随着长端利率趋势下行，分红险“锁定保底2.0%+浮动”的长期收益优势将更加明显。
分红险产品供需两端均存在积极催化。需求端，居民在利率下行环境中对“保底+弹性”收益结构的需求上升；供给端，险企在利差损压力下主动向分红险转型。2025年分红险保费占比有望显著提升，头部险企凭借稳健的投资能力和分红兑现记录将获取更大市场份额。人身险消费信心指数的高位运行表明居民保险消费意愿未因停售而减弱，中长期养老储蓄需求可期，头部险企将继续受益于保险需求的结构性升级。
