金融投资已成为区域性银行收入的重要来源，贡献度超过三分之一。国联证券报告指出，2024年上半年上市城商行、农商行分别有33.66%和35.88%的收入来自于金融投资。其中利息收入中25.14%（城商行）和22.59%（农商行）来自金融投资票息，投资收益中超九成来自金融投资处置差价。为获取更高收益，区域性银行不断增配OCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）类资产，城商行OCI占比已升至24.48%。
金融投资贡献超三成收入
区域性银行收入主要来源于利息净收入和投资收益。2024年上半年城商行利息净收入占营收比66.92%，农商行72.42%，利息收入仍是基本盘。但投资收益贡献度快速提升，城商行投资收益占营收比19.92%（较2023年+2.63个百分点），农商行17.02%（+7.16个百分点）。金融投资对收入的贡献体现在两个渠道：持有期间票息——城商行、农商行利息收入中分别有25.14%和22.59%来自金融投资；处置差价资本利得——投资收益中分别有92.94%和96.86%来自处置金融投资。综合测算，金融投资为城商行和农商行分别贡献了33.66%和35.88%的收入。
OCI占比持续提升，投资灵活性增强
区域性银行交易通常较为活跃，因此更倾向于配置OCI以便在行情好时获取更多投资收益。截至2024年6月末，城商行金融投资中AC占比46.61%、OCI占比24.48%；农商行AC占比43.63%、OCI占比40.10%。从变化趋势看，OCI占比持续提升——城商行OCI占比较2019年末提升8.70个百分点，农商行提升17.61个百分点，农商行OCI占比提升幅度远超城商行。FVTPL占比也有所增长，反映区域行交易活跃度增强。OCI占比提升有助于银行在债券市场行情向好时通过处置获取资本利得，增强收益弹性。
债券投资占比提升，非标持续压降
区域性银行金融投资正加速向标准化债券迁移。城商行债券投资占金融投资比重从2019年末约49%提升至2024年6月末的70.27%（+21.23个百分点），农商行从约71%提升至81.82%（+11.04个百分点）。与此同时，信托及资管计划等非标资产占比持续压缩——城商行较2019年末下降20.49个百分点，农商行下降7.54个百分点。金融投资结构优化一方面降低了信用风险，另一方面也提升了资产流动性，但同时也对银行的投资研究能力和交易能力提出了更高要求。
政府债为主，信用下沉分化
区域性银行债券投资以政府债为主，城商行、农商行政府及央行债券占比分别为57.26%和50.49%。城商行企业债占比较2019年末提升5.54个百分点至18.23%，信用有所下沉以博取更高收益。从评级看，2024年6月末未评级债券占比均值48.66%，AAA级债券占比仅38.51%。银行间分化显著——青岛银行、齐鲁银行、青农商行AAA级占比超80%，宁波银行、江苏银行A级及以上占比超88%；而郑州银行未评级占比81.85%、瑞丰银行89.96%。未评级债券多为地方政府债，信用风险较低但评级缺失增加了信息不对称。
表：区域性银行金融投资核心指标（2024H1）| 指标 | 城商行 | 农商行 |
|---|
| 金融投资收入贡献度 | 33.66% | 35.88% |
| 利息收入中金融投资占比 | 25.14% | 22.59% |
| 投资收益中处置金融投资占比 | 92.94% | 96.86% |
| 金融投资中OCI占比 | 24.48% | 40.10% |
| 债券投资占金融投资比重 | 70.27% | 81.82% |
| 政府及央行债券占债券投资比重 | 57.26% | 50.49% |
