全球军费正经历冷战后最快速的扩张周期。民生证券国防军工专题报告指出，2024年全球军费约2.72万亿美元，同比增长9.4%，是冷战结束以来最大增幅。美国军费9973亿美元占全球37%，中国军费占GDP比重1.7%。全球武器贸易总价值2011-2022年CAGR为4.3%，2022年至少1380亿美元。在百年未有之大变局下，地缘冲突延宕升级、区域矛盾向复杂化发展，各国对先进装备的需求持续攀升。中国军贸出口份额自2021年起呈提升趋势，9家军工企业入围世界百强，中国正从“追赶者”向“引领者”迈进。
全球军费进入扩张期，2024年创冷战后最大增幅
2015年后全球军费进入扩张期，2015-2023年全球军费复合增速达4.7%。2024年全球军费约2.72万亿美元，同比增长9.4%，是冷战结束以来最大增幅。美国军费9973亿美元位居世界第一，占北约总军费开支66%，占世界军费比例约37%。俄罗斯军费1490亿美元（占GDP 7.1%）、中国军费（占GDP 1.7%）。2024年乌克兰军费占GDP比例达34.5%跃居世界第一，主要系俄乌冲突所致。GlobalFirepower 2025年最新排名显示，美俄中分列全球军事强国前三，印度、韩国紧随其后。
2024年全球主要国家军费情况| 国家 | 军费（亿美元） | 占GDP比重 |
|---|
| 美国 | 9,973 | 3.4% |
| 俄罗斯 | 1,490 | 7.1% |
| 德国 | 885 | 1.9% |
| 印度 | 861 | 2.3% |
| 英国 | 818 | 2.3% |
| 沙特 | 803 | 7.3% |
| 乌克兰 | 647 | 34.5% |
中国军工全球地位提升，9家企业入围世界百强
中国9家军工企业入围SIPRI世界百强，包括航空工业集团（营收209亿美元，全球第8）、兵器工业集团（206亿美元，第9）、中电科集团（161亿美元，第10）、航天科技集团（124亿美元，第14）、中国船舶集团（115亿美元，第15）、航天科工集团（89亿美元，第18）。全球前二十军工企业中，美国9家、中国6家。2015-2024年中国军贸出口份额为6%（全球第四），自2021年开始出现总体提升趋势。与此同时，中国军贸进口全球份额从2015年4.3%降至2024年0.2%，全球排名从第6位降至第50位。进口下降、出口上升的剪刀差趋势，体现了中国国防工业自给能力大幅提升，正从“追赶者”向“引领者”迈进。
F-35案例：军贸规模效应拉动产业链
洛克希德马丁F-35项目提供了军贸拉动效应的典型案例。自2015年列装以来，F-35出口量已超过1100架（截至2024年底），积压订单408架，约20个国家采购或将要采购，规模超1000架。F-35项目营收占公司总营收从2012年14%升至2024年26%，占航空分部从45%升至65%。2017年后F-35进入批量交付阶段，公司营收及净利润上台阶，毛利率与净利率整体呈上升趋势。军贸因其特殊业务模式，产品利润率通常高于国内，规模化后“学习曲线”效应显著，对企业和产业链利润率带来较大提升空间。中国在先进战机（歼-10CE已出口巴基斯坦）、反隐身雷达、无人机等领域具备类似规模化潜力。
投资建议——全球军费扩张下的军工机遇
全球军费扩张催化装备需求，建议关注：①军机——中航沈飞、中航成飞、中航西飞、洪都航空；②雷达系统——航天南湖、国睿科技、国博电子；③制导装备——北方导航、国科军工、新雷能、高德红外；④无人机——中无人机、航天彩虹、航天电子；⑤舰船——中国船舶、中船防务、中国海防。2024年珠海航展上，中国空军的歼-35A首次展出，未来或有更多先进装备出口。俄乌冲突体现出冲突对装备的消耗量大，高性价比装备将成为国际主流需求，中国军贸产品具有较大性价比和国际竞争力。
