全球电网投资正迎来长周期景气共振。诚通证券2025年风光储网行业投资策略报告指出，2022年全球电网投资约3300亿美元，IEA预测2030年将达6500亿美元（CAGR 9%），2050年达8600亿美元。国内2024年1-11月电网投资4502亿元（+21%），国家电网2024年投资首次超6000亿元。电力设备出海持续高景气——1-11月变压器出口60亿美元（+30%）、高压开关37亿美元（+37%）。全球电网投资加速的底层逻辑清晰：电源端风光发电占比将从2023年14%升至2030年30%，并网升压+调峰调频+长距离输电需求爆发；电网端发达经济体约50%设备使用超20年，更新需求迫切；用电端电动车等多元化终端增加波动性和不可预测性。电网设备板块有望在2025年维持高景气。
国内电网——投资增速中枢上移，配网+特高压双轮驱动
2024年国内电网投资增速提升至近年高位。1-11月电网投资完成4502亿元（+21%），国家电网全年投资首次超6000亿元（新增711亿元），重点用于特高压交直流工程建设、县域电网与大电网联系、电网数字化智能化升级。南方电网2024-2027年设备更新投资1953亿元（+52%），国家电网资产负债率处于历史较低水平，具备逆周期调节能力。
配网投资进入加速期。国家发改委《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》要求2025年具备500GW分布式光伏、1200万台充电桩接入能力；《配电网高质量发展行动实施方案（2024-2027年）》要求升级供电薄弱区域、按需建设接纳新能源与充电设施。特高压进入新的建设高峰期，2022/2023/2024年分别核准5/5/4项，2025年预计4-5条直流+3条交流核准。特高压设备竞争格局稳定，换流阀（国电南瑞50-55%/许继30-40%）、换流变（中国西电25-30%/特变电工20-25%）、GIS（平高电气45-50%/中国西电20-25%）等核心供应商份额稳固。
全球电网——投资显著滞后电源，2030年6500亿美元
全球电网投资滞后电源端的问题日益突出。2017年以来全球电源投资增长近50%至7500亿美元，而电网及储能投资仅约3000亿美元/年，增速显著落后。2023年全球风光发电占比约14%，IEA预测2030年将达30%。风光发电占比提升产生三重电网需求：并网升压（风场和光伏电站接入）、调峰调频（午间电力过剩的“鸭型曲线”）、长距离输电（发电与用电负荷地理不匹配）。
IEA划分的风光发电对电网影响6阶段中，2023年全球约10个国家处于阶段3（已产生重大影响）。发达经济体电网设备老化严重——约50%设备使用年限超20年，10年以内设备占比仅20%出头（日本10年内设备不足20%、超60%设备超20年）。IEA预测2022-2030年全球电网投资CAGR为9%，2030年达6500亿美元（发达经济体3000亿、发展中经济体3500亿），2050年达8600亿美元。
出海高景气——变压器+30%，高压开关+37%
国内电力设备出海持续高景气。2024年1-11月变压器出口60亿美元（+30%）、高压开关及控制装置37亿美元（+37%）、低压开关300亿美元（+3%）、电线电缆38亿美元（-8%）。变压器和高压开关出口增速领跑。
国内公司出海受益于多重因素叠加：全球电网投资加速带来的增量需求、发达经济体设备更新换代、发展中经济体电网基建扩张、中国电力设备性价比优势及产能储备。特高压直流核心设备（换流阀、换流变、直流控保系统）和生产技术门槛较高，国内核心供应商已具备全球竞争力，有望在海外电网升级中持续获取订单。
表3：2022-2030年全球电网投资预测| 地区 | 2022年（亿美元） | 2030年（亿美元） | CAGR |
|---|
| 发达经济体 | 1,800 | 3,000 | 7% |
| 发展中经济体 | 1,500 | 3,500 | 11% |
| 全球合计 | 3,300 | 6,500 | 9% |
