全球电动车市场正从“中国单引擎”走向“中欧美三极驱动”的新格局。东吴证券研究报告预测，2025年全球电动车销量将达2083万辆，同比增长22%，电动化率提升至25%。中国以1628万辆（+25%）继续领跑，欧洲（331万辆，+15%）和美国（184万辆，+15%）稳步增长。10-20万价格带电动化率加速渗透、国内政策持续支撑、海外新车周期2025H2启动，三重力量共同驱动全球电动车维持近20%的复合增长。
中国——政策+车型双轮驱动，2025年1628万辆（+25%）
中国电动车市场在2024年超预期表现后，2025年有望延续高增长。2024年1-10月国内电动车销量975.1万辆（+34%），渗透率47%（+14pct），全年预计超1280万辆（+36%）。2025年，国家+地方以旧换新补贴大概率延续，购置税减免政策2025年底到期将催生抢装效应，10-20万价格带电动化率持续加速。从不同价格带看，5-10万渗透率2024年已提升至51%（+21pct）增长最为显著，10-15万渗透率43%（+11pct），15-20万渗透率42%（+12pct）。主流车企2025年新车密集——比亚迪纯电平台更新（1000V高压+二代刀片电池）、Model Y焕新版（25Q1）、理想纯电SUV、问界M8、小鹏P7+等。出口方面，2024年预计135万辆（+12%），2025年插混出口高增+海外工厂投产（比亚迪泰国/巴西、吉利欧洲）有望恢复20%增速。预计2025年中国电动车销量1628万辆（中性预期），同比增长25%。
欧洲——碳排放考核收紧，2025年331万辆（+15%）
欧洲市场2024年表现平淡（销量持平约289万辆），但2025年有望迎来复苏。核心催化是欧盟碳排放标准收紧——测算2025年电动化率需达近30%对应350万+销量。直接补贴虽多数国家已取消，但税收优惠仍存。2025H2新车周期开启——大众ID.2（低于2.5万欧元）、Stellantis零跑T03/C10、雷诺R4 E-Tech（低于3.5万欧元）、宝马Neue Klasse纯电平台等集中上市。24Q4欧洲已迎来降价潮——德国宝马i4降价20%、名爵MG4降价11.5%，刺激需求。车企可通过购买积分等方式规避部分考核压力，预计2025年欧洲销量331万辆（中性预期），同比增长15%。2026年新车型周期全面发力，增速有望提升至30%。
表1：2025年全球电动车销量分地区预测| 地区 | 2024E（万辆） | 2025E（万辆） | 同比增速 |
|---|
| 中国（含出口） | 1,303 | 1,628 | +25% |
| 欧洲 | 289 | 331 | +15% |
| 美国 | 161 | 184 | +15% |
| 其他国家 | 88 | 106 | +20% |
| 全球合计 | 1,701 | 2,083 | +22% |
美国——低价车型驱动，2025年184万辆（+15%）
美国市场2024年1-10月销量131万辆（+15%），电动化率10%。特斯拉份额下降明显（前9月市占率39%，-5.7pct），福特（+37%）、通用（+25%）、现代（+18%）等增长。2025年核心催化是特斯拉2.5万美元低价车型（预计25H1推出）和焕新版Model Y（25Q1），有望显著拉动销量。其余车企电动化重心转向盈利——福特聚焦大型SUV/皮卡/商用车，通用转向成本更低的磷酸铁锂电池，Stellantis RAM1500电动版2025年推出。Lucid、Rivian亏损大幅收窄，目标25-26年进一步扩充产品线。预计2025年美国销量184万辆（中性预期），同比增长15%。
