2024年上半年，医疗器械行业国内业务普遍承压，海外市场正成为头部公司增长的核心驱动力。国联证券研究报告显示，有65%的器械公司海外收入增速超过整体增速，迈瑞医疗以79亿元海外营收领跑，南微医学、联影医疗、新产业等公司海外增速均超20%。随着海外渠道建设逐步完善和产品力持续提升，器械公司海外收入有望延续高增长态势。
2024H1海外收入成为主要增长动力
2024年上半年，在66家披露海外收入的申万二级医疗器械公司中，海外收入增速超过公司整体收入增速的有43家，占比约65%。国内医疗行业面临整顿、设备更新尚未落地、诊断试剂及高值耗材集采持续推进的背景下，海外业务贡献了主要增长动力。
从海外收入绝对金额看，迈瑞医疗以79.06亿元居首，同比增长18.10%，占总营收39%。联影医疗海外9.33亿元同比增长29.94%，占总营收17%；新产业海外7.97亿元同比增长22.94%，占比36%；南微医学海外6.24亿元同比增长39.72%，占比47%。
头部公司海外增速呈现明显分化：南微医学欧洲子公司MTE营收2.2亿元同比增长53.9%，美国MTU营收2.8亿元增长38.6%；联影医疗在美国、日本、欧洲、非洲和东南亚持续拓展；新产业海外中大型发光仪器占比提升至66%，带动试剂同比增长32%。
迈瑞医疗：深耕海外三十年，三大产线全面开花
迈瑞医疗2023年海外营收135.5亿元，2024H1海外79.06亿元同比增长18.10%，国内外收入占比接近6:4。公司在2023年Newsweek全球TOP100医院中已覆盖80家，具备与全球一线器械品牌同台竞争能力。
三大产线海外均形成稳定销售体系。生命信息与支持领域，监护仪全球市占率第二、美国第三；体外诊断领域，2021年收购Hytest Invest、2023年收购德赛诊断，补齐上游原材料和海外渠道；医学影像领域，高端超声持续突破欧美市场。
迈瑞的全球化历经三个阶段：2008-2013年通过收购Datascope和ZONARE获取海外渠道和超声技术；2014-2020年内生增长驱动高端突破；2021年以来通过收购Hytest和德赛诊断补齐IVD短板，引领国际放量。
联影医疗：高举高打突破海外高端市场
联影医疗秉持高举高打全球化策略，截至2024H1已向市场推出120余款产品，其中40款通过欧盟CE认证、47款通过FDA 510(k)认证、67款获得其他海外市场认证。公司全球服务团队已超1000人，驻点多个国家和地区。
海外收入占比持续提升，2024H1达17.49%，同比增长29.94%。公司已在美国、日本、欧洲、非洲和东南亚实现销售，全身临床超高端磁共振uMR Jupiter 5T已获批FDA 510(k)。凭借强劲创新能力和比肩全球一流的产品力，各类高端机型已在全球超40个国家签单或装机。
联影的高端突破路径值得关注：不是从低端市场切入，而是直接以高端产品进入欧美发达市场，通过技术实力建立品牌认知，再向新兴市场辐射。这一“高举高打”策略对产品力和资金实力要求更高，但一旦突破，品牌壁垒也更为深厚。
新产业与南微医学：细分赛道海外放量加速
新产业是国内化学发光龙头之一，2024年前三季度营收34.14亿元同比增长17%，归母净利润13.84亿元同比增长17%。海外市场表现亮眼，2024H1海外营收7.97亿元同比增长22.94%，占总营收36%。2019年推出的高性能X系列发光仪推动中大型装机占比提升至66%，带动海外试剂同比增长32%，仪器带动试剂的商业模式在海外成功验证。
南微医学深耕海外市场多年，2023年海外收入10.42亿元同比增长26%，好于国内增速，占比达43%。公司早期通过OEM与海外品牌合作，2007年建立自有品牌并拓展直销渠道，目前已在美国、德国、英国、法国、荷兰、日本、葡萄牙和瑞士设有全资子公司。2024H1海外收入6.24亿元同比增长39.72%，MTU营收2.8亿元增长38.6%、MTE营收2.2亿元增长53.9%，海外子公司进入规模盈利阶段。
从海外收入趋势看，2024H1医疗设备海外增速回升至16%、医疗耗材27%，过去2-3年的海外去库存周期已接近尾声。国内企业多年产品准入和渠道拓展逐步完善，叠加海外需求恢复，中国器械企业的全球化有望进入加速期。
2023年A股医疗器械海外营收前五| 公司 | 2023年海外营收（亿元） | 占总营收比例 | 主要出口品种 |
|---|
| 迈瑞医疗 | 135.50 | 39% | 监护、血球、超声等 |
| 英科医疗 | 60.01 | 87% | 手套等低值耗材 |
| 蓝帆医疗 | 42.38 | 86% | 手套等低值耗材 |
| 九安医疗 | 29.82 | 92% | 胶体金防疫产品 |
| 奥美医疗 | 22.33 | 81% | 口罩、纱布等低值耗材 |
