国联证券研报指出，自有品牌（高毛利率）是美国汽配连锁龙头提升盈利能力的关键武器。AutoZone早在1986年推出首个自有品牌Duralast，三大龙头自有品牌销售占比均超50%。途虎2023年自有自控产品占比仅26%，仍有接近翻倍的增长空间。自有品牌渗透率提升是途虎毛利率改善最确定的路径之一。
美国三大龙头——自有品牌占比均超50%，毛利率50%+
美国三大汽配龙头在自有品牌布局上高度一致。AutoZone于1986年推出首个自有品牌Duralast，首批产品涵盖汽车交流发电机和启动器，后续扩展至ProElite、ShopPro、TruGrade等系列，2019财年自有品牌销售占比超50%，毛利率维持在50%以上。O'Reilly自有品牌包括BesTest、Import Direct、O'Reilly Auto Parts、Ultima等十多个品牌，产品符合原厂标准，2023年自有品牌销售占比超50%，毛利率从2003年42.22%升至2023年51.26%。Advance Auto Parts同样注重自有品牌发展，2022财年自有品牌销售占比超50%。自有品牌相比品牌件（如博世、嘉实多、美孚）毛利率通常高出10-20pct，是驱动三大龙头盈利能力持续提升的核心因素。
途虎自有品牌——从专供产品向自有品牌过渡
途虎目前采取“专供产品→自有品牌”的过渡策略。专供产品是与品牌商合作的定制产品，毛利率介于品牌件和自有品牌之间；自有自控产品（途虎自有品牌）毛利率最高。2023年途虎自有自控产品销售占比仅26%，虽已从2019年的约18%逐步提升，但距离美国龙头50%+仍有较大差距。参照美国龙头发展路径，随着途虎采购规模扩大和品牌影响力增强，自有品牌占比有望持续提升。自有品牌占比每提升10pct，预计综合毛利率可提升2-3pct，对盈利能力改善贡献显著。
渠道网络支撑自有品牌放量——途虎的独特优势
自有品牌的成功依赖于足够大的销售规模来摊薄研发和供应链成本。美国三大龙头门店数量均在5,000家以上（AutoZone 7,140家、O'Reilly 6,157家、Advance Auto Parts 5,107家），庞大门店网络支撑自有品牌规模化销售。途虎2023年门店网络达5,909家（工场店），正在接近美国龙头的门店规模，为自有品牌放量提供了渠道基础。途虎以加盟为主的轻资产扩张模式使其门店增速（2020-2023年CAGR约30%）远快于美国龙头（约3%），预计未来2-3年门店数量将超越美国龙头，自有品牌销售的渠道优势将进一步凸显。
表格：
美国三大汽配龙头自有品牌布局对比| 公司 | 自有品牌名称 | 推出时间 | 自有品牌占比 | 2023年毛利率 |
|---|
| AutoZone | Duralast、ProElite、ShopPro、TruGrade | 1986年 | >50%（2019） | 约50%+ |
| O'Reilly | BesTest、Import Direct、Ultima等10+品牌 | — | >50%（2023） | 51.26% |
| Advance Auto Parts | 多个自有品牌 | — | >50%（2022） | 40.07% |
| 途虎 | 途虎自有/自控品牌 | — | 26%（2023） | 约25% |
