东海证券报告指出，轻量化是汽车行业重要发展趋势，铝合金在底盘、车身、三电壳体中的应用持续扩大。车身工艺由“冲压+焊接”向“压铸+机加工”转变，一体化压铸从特斯拉向新势力全面渗透——蔚来、极氪、小鹏、问界、理想、小米等多款车型已采用一体化压铸后底板或前舱。底盘轻量化方面，国内中高端新能源汽车集中换用铝底盘。铝压铸为重资产行业，国内供应商跟随特斯拉等大客户全球扩产趋势集中出海墨西哥。本文从技术趋势、市场空间和出海布局三个维度分析轻量化铝合金压铸投资机会。
一体化压铸——从特斯拉向新势力全面渗透
2020年特斯拉首次公布一体化压铸方案，下车身由一体化压铸前舱、后底板、电池包三部分组成，可减少370个部件，使重量下降10%、续航增加14%、成本下降7%、投资下降8%。设备来自与意德拉共同开发的6000T Giga Press，免热处理铝合金材料为自研。
目前蔚来ET5/ES8/ES6、极氪009/007、小鹏G6/X9、问界M9、理想Mega、小米SU7等多款量产车型已采用一体化压铸后底板，部分车型前舱也采用一体化压铸。问界M9采用9000T压铸机，减少近80个零部件、扭转刚度提升23%；小米SU7采用9100T压铸机，集成27个零件、减重17%。电池托盘由于需要更大吨位压铸机，暂未实现在量产车型中应用。
国内压铸厂商一体化压铸布局完善。文灿股份拥有1台9800T、3台9000T、3台7000T、2台6000T压铸机，产品良率超95%，获11个大型一体化结构件定点；广东鸿图布局横梁、侧梁、减震塔等；爱柯迪向三电壳体、车身结构件拓展，新项目新能源汽车产品收入占比90%。
底盘轻量化与三电壳体——铝代钢趋势明确
底盘占整车重量比例高，且属于簧下质量，轻量化对改善操控性能效果更明显。早期底盘铝合金产品包括悬置支架、横梁等，近年来铝合金在副车架、转向节、控制臂、制动卡钳等领域逐步替代高强度钢、铸铁。特斯拉Model S为全铝底盘，Model 3/Y转向节等为铸铝材质。
国内主流新能源车型中，已采用全铝底盘的车型包括问界M5/M7/M9、零跑C11、岚图FREE、智己LS7、星纪元ES、阿维塔07等，比亚迪汉、唐改款后控制臂、转向节已采用铝合金。
三电壳体方面，电驱集成度不断提升，从独立式向三合一、多合一升级，华为七合一电驱、比亚迪八合一电驱已广泛应用。多合一趋势下，具备深厚技术积累的供应商更加受益。
出海布局——跟随大客户全球扩产，集中出海墨西哥
铝压铸为重资产行业，具备较强的区域化特征。全球领先压铸企业包括墨西哥Nemak、加拿大Linamar、加拿大Matinrea、日本Ryobi等，Nemak、Linamar年收入规模可达300亿元以上。
2020年7月《美墨加协定》生效，要求三国制造的汽车零部件比例由62.5%提升至75%，墨西哥成为整车、零部件供应商集中布局地区。国内铝压铸供应商跟随大客户扩产趋势，集中出海墨西哥：
拓普集团墨西哥产业园一期已投产，另外两家工厂设备安装调试中；爱柯迪墨西哥工厂已投产、二期计划2025Q2投产，匈牙利子公司已成立；文灿股份整合百炼实现全球化布局，墨西哥圣米格尔工厂已投产；伯特利墨西哥轻量化项目已量产；旭升集团辐射北美、欧洲客户。
国内供应商有望凭借国内新能源汽车产业先发优势，以及降本能力、响应速度等优势在海外市场持续拓展。建议关注拓普集团、爱柯迪、文灿股份、旭升集团等核心标的。
表：国内主要铝压铸企业出海布局| 公司 | 北美产能布局 | 欧洲产能布局 |
|---|
| 拓普集团 | 墨西哥产业园一期已投产 | 波兰工厂一期已投产，二期筹划中 |
| 爱柯迪 | 墨西哥工厂已投产，二期2025Q2投产 | 匈牙利子公司已成立，基地筹划中 |
| 文灿股份 | 墨西哥圣米格尔工厂已投产 | 百炼匈牙利工厂拟导入一体化压铸产线 |
| 伯特利 | 墨西哥轻量化项目已量产 | — |
| 旭升集团 | 辐射北美客户 | 辐射欧洲客户 |
