清洁电器正成为本轮以旧换新政策中弹性最大的品类之一。申万宏源家电行业深度报告显示，2024年10月扫地机线上销额同比+130%、洗地机同比+40%，国补政策叠加双十一促销拉动效果突出。清洁电器单价相对较高、近两年处于以价换量进程中，消费者对价格敏感，补贴刺激效果显著。石头科技扫地机内销线上市占率从2021年的13.9%提升至2023年的23.9%，24年1-10月销额同比+55%，国补上线后W42/W43线上销额同比分别增长3659%/750%。科沃斯24H1海外收入同比+11.3%，欧洲市场同比+42.0%。清洁电器处于高增长赛道，补贴弹性叠加渗透率提升，成长确定性较强。
补贴拉动效应——扫地机/洗地机10月销额增速爆发
清洁电器因单价高、消费者对价格敏感，成为本轮以旧换新政策弹性最大的品类。奥维云网数据显示，2024年10月扫地机品类线上销额同比+130%，洗地机品类线上销额同比+40%，增速远超大家电品类。
双十一以旧换新国补在线上平台上线后，针对部分扫地机、洗地机新品进行补贴，促销效果突出。双十一期间，家用电器以1324亿元位居全网品类销额第一，占比15.7%，同比增长26.5%。奥维云网监测数据显示，彩电、空调、冰箱、油烟机、清洁电器线上市场均价同比均实现5%以上增长，行业逐步走出低价内卷，转向高质量发展。
从政策持续性看，根据湖北省发文明确2025年家电以旧换新将继续进行，清洁电器作为高单价品类预计将继续受益。线上叠加线下补贴刺激下，边际拉动效果预计持续显著。
表3：清洁电器2024年10月线上销售表现| 品类 | 线上销额同比 | 关键驱动 |
|---|
| 扫地机 | +130% | 国补+双十一双重补贴 |
| 洗地机 | +40% | 新品补贴价格敏感 |
| 家电整体 | +26.5% | 双十一销额1324亿 |
石头科技——份额快速提升，内销补贴弹性突出
石头科技通过高性价比策略、精准营销和领先产品力，扫地机内销线上市占率从2021年的13.9%快速提升至2023年的23.9%，2024年1-10月销额同比+55%。市占率提升的核心驱动：精准产品定位满足消费需求，核心技术“软硬兼备”持续推出颠覆性产品，以及营销持续加码。
国补政策上线后，石头科技补贴弹性突出。根据奥维云网数据，W42（10.14-10.20）/W43石头线上销额同比分别增长3659%/750%，增幅远超行业平均。清洁电器单价较高（扫地机均价3000-5000元），消费者对价格敏感，补贴对需求的拉动效应明显。
海外市场方面，行业仍处蓝海，海外领先企业iRobot全球份额仍有50%，产品力与国内企业差距较大。石头科技产品力全球领先，品牌力已彰显——根据Google Trends搜索指数，石头搜索热度在2020年迅速提升并完成对iRobot的超越。公司2023年海外营收同比提升30%以上，高端品份额全球第一。
科沃斯——内销边际复苏，海外持续拓展
科沃斯2024H1科沃斯品牌全能型产品收入占比提升9.4pcts至89.5%，实现对单机款的全面替代。公司调整产品战略布局，补足功能组合和价格带布局，积极推动降本举措，新品贡献率达54.2%，推动品牌整体毛利率水平显著提升。
海外市场方面，科沃斯品牌24H1海外收入同比+11.3%，尤其在欧洲德国、法国等核心市场，线上线下渠道紧密协同实现双线增长，欧洲收入同比+42.0%。添可品牌在行业均价下行压力下积极提升成本优势，出货量同比+16.4%至168.0万台，海外欧洲收入同比+66.1%。
双十一期间，添可同样受益于国补政策，线上销额增幅突出。清洁电器两龙头在政策催化下均展现出较强弹性。
投资建议——清洁电器补贴弹性大，关注石头科技、科沃斯
清洁电器赛道处于高增长阶段，渗透率仍有提升空间（扫地机城镇家庭渗透率不足10%），以旧换新补贴将进一步加速行业渗透。石头科技当前2025E PE 17倍、科沃斯20倍，估值处于合理区间，叠加补贴弹性+海外扩张双重驱动，成长确定性较强。建议关注石头科技、科沃斯。
