轻工纺服板块在2025年中呈现“内销复苏、出口承压”的分化格局。东兴证券研报显示，家居板块受国补支撑业绩确定性较强，重点公司PE普遍处于低位且具备较高分红意愿。出口链受关税政策压制估值承压，但优质出口企业仍具长期竞争力。纺织服装内销慢复苏，运动服饰集团化布局加速打开估值空间。板块分化中蕴藏着结构性投资机会。
家居板块：国补支撑+低估值+高股息，配置价值凸显
家居板块当前兼具三重配置价值。国补支撑需求：5月家居社零+25.6%，国补政策有效填平需求低谷，头部企业凭借渠道和品牌优势受益更明显。低估值：重点家居公司PE普遍处于历史低位，市场对地产链的悲观预期已较充分反映。高股息：家居龙头具备较高分红意愿和分红能力，在低利率环境下吸引力提升。
推荐关注股息率高，且具备渠道、品牌优势，业绩确定性强的龙头公司：顾家家居（软体家居龙头、品类扩张）、索菲亚（定制家居龙头、整装渠道发力）、志邦家居（定制+整装双轮驱动）、欧派家居（大家居战略领先）。
出口链：关税压制估值，但预期差修复机会值得关注
出口链受关税政策压制估值处于低位。5月家具出口同比-9.4%，美国零售商库存高位压制采购需求。但出口链存在预期差修复机会：关税政策仍有变数，90天缓冲期后若关税压力边际缓解，出口链估值有望修复；美国地产销售处低位，降息周期开启后长期需求有望回暖；具备海外产能布局的优质企业可通过第三国产地规避关税，竞争力未受影响。
业绩稳定、估值低位的优质出口企业值得跟踪：建霖家居（厨卫代工龙头、海外产能布局）、匠心家居（智能家居出口、自主品牌转型）。
纺织服装：内销慢复苏，关注品牌升级与集团化
纺织服装内销处于慢复苏通道。5月服饰鞋帽类零售额同比+4.0%，慢于社零整体的6.4%。展望下半年，服装家纺行业受政策利好影响，内需有望进一步提振。投资主线关注优质品牌：海澜之家（京东奥莱新业态贡献增量）、富安娜（家纺龙头，产品升级）。
运动服饰领域，国产品牌集团化、国际化布局加速。安踏收购德国户外品牌狼爪，特步收购索康尼、迈乐，收购品牌发展趋势良好。集团化布局打开估值空间，推荐安踏体育、关注李宁。
投资策略：分化中把握结构性机会
轻工纺服板块在分化中蕴藏结构性机会。家居板块国补支撑下业绩确定性较强，低估值+高股息提供安全边际；出口链受关税压制但优质企业具备长期竞争力，预期差修复机会值得关注；纺织服装内销慢复苏，运动服饰集团化布局加速打开增长空间。推荐：顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居、安踏体育、李宁。
图表5：轻工纺服板块投资主线| 板块 | 投资逻辑 | 推荐标的 |
|---|
| 家居内销 | 国补支撑+低估值+高股息 | 顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居 |
| 家居出口 | 关税压制但预期差修复机会 | 建霖家居、匠心家居 |
| 纺织服装 | 内销慢复苏，品牌升级 | 海澜之家、富安娜 |
| 运动服饰 | 集团化、国际化布局 | 安踏体育、李宁 |
| 纺织制造 | 海外产能布局抗风险 | 华利集团、申洲国际 |
