期货行业正处于景气上行与政策红利共振阶段。西部证券《期货行业专题报告》显示，2026年上半年全国期货市场累计成交额482.70万亿元，同比增长42.08%，成交额增速明显快于成交量（+25.23%），反映高价值品种交易活跃度显著提升。四家A股上市期货公司中报全面预喜——瑞达期货归母净利润预增75.6%-88.8%，南华期货预增62.2%-75.1%，永安期货预增54.7%-71.0%，弘业期货同比扭亏。行业增资与并购明显提速，后续关注《期货公司监督管理办法》落地节奏。本文从市场景气、公司业绩、政策催化三个维度，解析期货行业的投资机会。
市场景气——成交额同比+42%，高价值品种驱动盈利弹性释放
2026年上半年，期货市场交投活跃度显著提升，“量增”成为行业经营改善的重要基础。受海外货币政策预期反复、地缘局势扰动以及贵金属、有色金属等品种行情活跃影响，上半年全国期货市场累计成交量达51.05亿手（同比增长25.23%），累计成交额482.70万亿元（同比增长42.08%）。成交额增速明显快于成交量，反映高价值品种（贵金属、有色金属、能源化工等）交易活跃度显著提升，高手续费率品种的成交放量为行业带来更高的单位收入弹性。1-5月期货公司累计实现净利润57.21亿元，同比增长39%，成交规模扩张推动行业盈利弹性释放。展望下半年，期货行业成交维持高景气有望为全年盈利增长提供坚实保障，行业经营改善的持续性值得期待。
中报全面预喜——瑞达资管弹性突出，南华清算布局领先
四家A股上市期货公司2026年半年度业绩全面预喜。瑞达期货预计实现归母净利润4.0-4.3亿元（同比+75.6%~88.8%），CTA业绩兑现推动公司整体表现超市场预期，Q2单季同比+34%~54%，环比-4%~+11%，或延续环比增长。南华期货预计3.75-4.05亿元（同比+62.2%~75.1%），全球清算牌照领先优势持续释放，Q2单季同比+17%~38%，环比-17%~-2%。永安期货预计2.85-3.15亿元（同比+54.7%~71.0%），Q2单季同比-40%~-21%、环比-53%~-38%，受南华商品指数Q2-12%影响，投资收益有所回落。弘业期货预计0.19-0.285亿元（同比扭亏），Q2同比扭亏为盈，环比-48%~+28%。从各公司表现看，CTA资管业务突出者（瑞达）和境外清算业务领先者（南华）弹性最大，纯通道型经纪业务占比较高的公司受手续费率下行影响更大。
四家A股期货公司2026H1业绩预喜| 公司 | 26H1归母净利润（亿元） | 同比增速 | Q2同比 | Q2环比 |
|---|
| 瑞达期货 | 4.00-4.30 | +75.6%~88.8% | +34%~54% | -4%~+11% |
| 南华期货 | 3.75-4.05 | +62.2%~75.1% | +17%~38% | -17%~-2% |
| 永安期货 | 2.85-3.15 | +54.7%~71.0% | -40%~-21% | -53%~-38% |
| 弘业期货 | 0.19-0.285 | 扭亏为盈 | 扭亏为盈 | -48%~+28% |
增资并购提速，行业集中度有望进一步提升
2026年以来，期货行业增资扩股与并购重组明显提速。增资方面，银河期货获中国银河证券增资至50亿元，国泰君安期货获股东增资35亿元（注册资本增至70亿元，稳居行业第一梯队），瑞银期货年内完成两次增资（从6.4亿增至7.4亿元）。并购重组方面，中金财富期货吸收合并中金期货（行业首单并购），海通期货与国泰君安期货筹划合并重组，申万期货拟吸收合并宏源期货，华林证券推进收购海航期货94%股权。行业资源进一步向头部机构集中。政策层面，前期监管已就期货公司业务范围、资本约束、风险管理及创新业务监管框架进行征求意见，后续关注《期货公司监督管理办法》正式发布时间及做市、衍生品等创新业务的资本和牌照要求。若相关制度于下半年加快落地，资本实力较强、合规风控体系完善的头部机构有望率先完成业务布局，行业集中度或进一步强化。
投资建议——推荐瑞达期货与南华期货，关注政策落地节奏
看好期货板块下半年表现，推荐两条主线。主线一：CTA资管弹性突出——瑞达期货在CTA资管领域特色鲜明，上半年业绩超预期验证其资管业务的高弹性，市场成交活跃背景下资管规模和管理费收入有望持续增长。主线二：全球清算布局领先——南华期货境外业务增速领先（Nanhua USA客户权益CAGR 28%），全球清算网络是其核心竞争优势，若境内做市、衍生品业务放开，南华有望率先受益。永安期货作为行业龙头，业绩基数较高，短期受投资收益波动影响更大，但长期竞争力稳固。弘业期货受益于行业景气度回升，业绩弹性较大但基数偏低。后续重点关注《期货公司监督管理办法》落地节奏、期货公司资本补充进展以及风险管理业务放量情况。风险提示：经纪佣金费率大幅下滑、交易所减收政策变化、利率大幅下滑、风险管理业务风险。
