东吴证券汽车智能化6月投资策略指出，价格战已成为5月智能化板块的关键词。比亚迪经过4-5月市场检验，智驾版本车型需求不及预期且非智驾版本库存去化节奏较慢，5月23日开启海洋网、5月26日开启王朝网一口价宣传，吉利银河随即跟进。价格战能否有效拉动销量、消费者是否愿意为智驾买单，成为6月核心观察变量。本报告从价格战背景、终端效果、后续展望三个维度，分析汽车智能化价格战的影响与走向。
比亚迪开启一口价，价格战全面升级
5月23日比亚迪海洋网率先开启一口价政策，5月26日王朝网跟进，官方新增部分置换补贴。吉利银河随后采取跟进措施。从周度终端数据看，5月第4周比亚迪周销5.9万辆，环比下降33%，虽受降价政策影响进店客流有所提升，但成交转化率提升仍需时间。
此次降价的背景是比亚迪智驾版车型（搭载天神之眼智驾系统）上市后市场反馈不及预期，同时非智驾版本库存去化节奏偏慢。经销商对一口价活动拉动订单持乐观态度，但若效果不达预期，后续可能将置换补贴转换为现金优惠以覆盖首购车主。
价格战对智能化渗透的双刃剑效应
价格战对智能化渗透的影响具有两面性。积极方面，降价降低了消费者购车门槛，尤其是智驾版车型降价有助于加速高阶智驾的普及。比亚迪海洋/王朝网一口价政策实施后，经销商反馈进店客流有所提升，有利于智驾车型的终端触达。
消极方面，频繁降价加剧了消费者观望情绪。经销商调研反馈，由于新车密集投放、价格竞争激烈，多数消费者购车决策时间有一定拉长。参考2023/2024年车企集中降价后的经验，成交率提升需要一定时间体现。若价格战持续时间过长，可能导致消费者持币待购，反而抑制短期需求释放。
5月乘用车终端周度销量（万辆）| 品牌 | 4月第4周 | 5月第1周 | 5月第4周 | 环比上周 | 环比上月 |
|---|
| 比亚迪 | 6.9 | 6.4 | 5.9 | -3% | -13% |
| 理想汽车 | 0.9 | 1.1 | 0.9 | +14% | +23% |
| 鸿蒙智行 | 0.8 | 0.8 | 0.9 | +23% | +32% |
| 小鹏汽车 | 0.7 | 0.6 | 0.6 | -21% | -20% |
| 小米汽车 | 0.7 | 0.6 | 0.7 | -4% | -19% |
| 整体乘用车 | 44.2 | 41.6 | 39.1 | +2.7% | -11.5% |
价格战后进店客流提升但成交转化仍需时间。
智驾能否成为消费者买单理由？
价格战的本质是车企在电动化红利消退后，试图通过智能化建立差异化竞争力。但当前消费者是否愿意为智驾买单仍存争议。比亚迪智驾版车型需求不及预期，说明价格敏感型消费者对智驾的付费意愿有限。
小鹏Mona M03 Max于5月28日上市，首次将城市NOA带到15万元区间，其市场表现将成为检验"消费者是否愿意为智驾买单"的关键试金石。零跑B10、问界M8、理想L系列焕新等智驾新车的销量表现，同样值得重点关注。若15万元级智驾车型能够获得市场认可，将打开智能化渗透率从20%向50%跃升的通道。
6月展望：价格战效果与小鹏/华为的关键验证
6月智能化板块核心观察变量包括：比亚迪一口价政策的终端拉动效果、小鹏Mona M03 Max对15万元智驾市场的下沉效果、以及后续其他车企的跟进情况。工信部对智驾强监管是否会有落地政策、车企OTA速度是否持续放缓，也是重要政策变量。
重点智驾新车的销量表现尤为关键：小鹏Mona M03 Max、零跑B10、问界M8、理想L系列焕新、小米SU7订单恢复情况、比亚迪订单走势等，将共同决定智能化板块在价格战干扰期的走向。东吴证券认为，价格战为短期干扰，汽车智能化的长期趋势不改，底部区域恰恰是布局优质标的的窗口期。
