从2015年收购雷米国际到2020年并购德尔福科技，再到2021年布局AKASOL电池——博格华纳用十年时间完成了从涡轮增压龙头向电动化系统解决方案提供商的战略跃迁。民生证券这份报告拆解了博格华纳电动化转型的技术路径、产品布局与市场前景。
并购图谱——十年百亿构建电动化全产业链
博格华纳电动化转型以技术并购为主线：2015年收购雷米国际整合电机技术，与TorqTransfer Systems合并成立PowerDrive Systems部门；2017年以14.4亿美元收购Sevcon强化电力电子和电气化驱动解决方案；2019年成立Cascadia Motion专注电动和混动驱动解决方案；2020年以237.6亿元全股票交易收购德尔福科技（原博格华纳股东持股84%，德尔福股东持股16%），强化电力电子、软件、校准和产品规模能力；2021年收购AKASOL拓展商用车和非公路用车电池系统；2022年收购松正电动（发卡式电机）、Rhombus（V2G充电技术）、追日电气（电动汽车解决方案）。
2023年分拆燃油系统和售后市场部门成立PHINIA，战略重心完全转向电动化。2024年与陕西法士特成立合资公司，扩大商用车纯电和混动产品组合。
产品矩阵——电机-电控-电池-充电全栈覆盖
动力驱动系统部门产品涵盖：电力电子产品（逆变器、车载充电器、DC-DC转换器）；旋转电机类（驱动电机、发电机、集成式驱动模块iDM）；电子控制系统（BMS、发动机控制器、变速器控制器、电机控制器）。核心优势产品：800V碳化硅逆变器采用Viper功率模块，双面水冷设计使半导体面积减少30%、重量降低40%、功率密度提升25%，城市工况下较IGBT模块降低7.6%整车能耗。iDM将电机、逆变器、减速器三合一集成，功率覆盖70-250kW。
电池及充电系统部门专注商用车场景：LFP Flat Pack采用CTP设计，体积能量密度270-290Wh/L，支持2C持续充放电，循环寿命超6000次；AKM CYC电池系统重量能量密度185Wh/kg（2026升级版）；布局全类型直流快充设备和V2G双向充电技术。
市场前景与战略目标
全球新能源汽车销量从2021年644.2万辆增至2024年1,724.2万辆，2025H1达902.4万辆（+25.1%）。国内新能源乘用车渗透率2025年7月达52.0%。全球汽车动力总成市场预计2034年达273,924亿元（CAGR 15.8%）。
博格华纳电动化产品营收占比从2021年不足3%提升至2024年近20%，公司“蓄势·前行”战略目标2030年电动车业务占比达45%。2024年动力驱动系统研发费用占比53.1%，持续高投入支撑技术迭代和市场拓展。
民生证券拆解博格华纳电动化转型路径：收购雷米、德尔福、AKASOL等构建电驱电控电池全链条。2024年动力驱动系统研发占比53%，电动产品营收占比近20%，目标2030年达45%。800V碳化硅逆变器、iDM集成驱动模块等产品已量产。
