东吴证券研报指出，汽车电子正成为PCB行业增长最确定的下游驱动力。2023年中国汽车电子市场规模达10973亿元，同比增长12.2%（增速快于全球5.3%），预测2024年中国市场规模将超12000亿元。新能源汽车对PCB的需求量约为传统燃油车的3-4倍，ADAS和智能座舱渗透率提升进一步增加单车PCB价值量。万源通在汽车电子领域持续发力，产品应用已深入到主驱电控、OBC、动力电池管理、刹车、ABS、智能驾驶系统等核心系统，与科世达、马瑞利、晨澜光电、埃泰克、立讯精密等知名客户稳定合作。
中国汽车电子市场增速快于全球，2024年望超12000亿元
2019-2023年全球汽车电子市场保持快速增长态势，2023年全球汽车电子市场规模增至22542亿元同比增长5.3%，中国市场规模达10973亿元同比增长12.2%（增速快于全球）。中商产业研究院预测2024年全球汽车电子市场规模将达24015亿元，中国市场规模将超12000亿元。
汽车电子化水平的日益提高和单车汽车电子成本的提升是核心驱动力。随着汽车电子化、智能化和网联化程度持续提升，单车汽车电子成本从传统燃油车的约15%提升至新能源汽车的约50%，为PCB行业带来显著增量需求。
新能源汽车PCB需求量是传统燃油车的3-4倍
新能源汽车对PCB的需求量约为传统燃油车的3-4倍。新能源汽车新增电池管理系统（BMS）、电机驱动系统、车载充电器（OBC）、DC-DC转换器等核心电力电子模块，均需要高可靠性、高散热的PCB产品支撑。
公司在汽车电子领域的产品应用逐步深入到主驱电控、OBC、动力电池管理、刹车、ABS、智能驾驶系统等核心系统。万源通积累了用以承载高电流且高散热的厚铜板和金属基板系列技术，具备无线铜、耐高压、绝缘性能优越等特点，大大提升了汽车电子产品的使用寿命。
ADAS与智能座舱渗透率提升，高频高速PCB需求增加
ADAS（高级驾驶辅助系统）渗透率提升推动高频高速PCB需求增长。智能驾驶系统需要处理海量传感器数据（摄像头、雷达、激光雷达），对PCB的信号传输速度、低损耗和可靠性提出更高要求。毫米波雷达通常采用高频材料（如PTFE、LCP等），对PCB工艺要求显著提高。
智能座舱方面，多屏交互、AR-HUD、智能语音等功能的普及增加了车载显示和互联PCB的需求。车载ADAS、车载雷达等新兴电子产品推动了中高端PCB产品需求的快速增长，公司汽车电子领域客户持续贡献核心增量，其订单结构以多层板为主，相关产品陆续进入大规模量产阶段。
万源通汽车电子客户深度绑定，订单结构优化
公司汽车电子领域主要客户包括科世达、马瑞利、晨澜光电、埃泰克、长江汽车和立讯精密等知名客户。汽车部件使用寿命通常在15年以上，需在复杂多变环境中精准平稳运行，汽车安全部件涉及生命安全，相关领域客户出于品控、验证成本和安全性考量，不会随意更换合格PCB供货商。
公司通过前瞻性产能规划与客户深度绑定，部分产能已提前锁定。汽车电子订单放量推动多层板收入占比提升，产品结构优化将加速兑现，为新增年产50万平方米产能目标提供确定性订单支撑。
全球及中国汽车电子市场规模| 年份 | 全球（亿元） | 中国（亿元） | 中国增速 |
|---|
| 2022 | 21,407 | 9,778 | — |
| 2023 | 22,542 | 10,973 | +12.2% |
| 2024E | 24,015 | 12,000+ | — |
