普惠小微金融正经历深刻格局重塑——大行凭借低成本资金强势入局，市场份额从2019年末的27.9%升至2024年9月末的42.4%，农商行份额从37.0%降至27.2%。浙江全农商系统凭借“做小做散”的错位竞争策略、深耕中小微客群的风险管控能力，在激烈的市场竞争中仍保持净息差高于上市银行约35bps、不良率仅0.85%、ROE达11.29%的优异表现。国信证券认为，浙江农商行的实践表明，普惠金融并非“低息竞赛”，差异化定位和精细化运营同样能实现“高息差+低不良”的理想组合。
普惠小微市场格局剧变：大行入局、农商行承压
2019年以来，大行在政策引导下强势入局普惠小微市场，凭借低成本资金优势，且疫情期间内部不对普惠小微业务设置利润考核指标，低利率成为核心竞争“利器”。全国普惠小微市场大行市场份额从2019年末的27.9%提升至2024年9月末的42.4%，农商行市场份额从37.0%降至27.2%。早期小微市场是一个相对独立的信贷市场，利率中枢处较高水平，伴随大行入局，羊群效应下小微信贷整体利率大幅回落。
小微贷款利率下行，农商行如何维持高息差？
2023年浙江全农商系统测算净息差下降幅度进一步扩大，但净息差仍高于上市银行整体约35bps。面对贷款利率持续下降压力，浙江农商行采取三大策略：资产端深化“做小做散”战略，与大行错位竞争，专注于大中型银行难以覆盖的“毛细血管”客群；负债端加强存款成本管控，通过优化存款结构、提升精细化存款定价能力降低负债成本（存款占负债比重持续超85%）；综合化服务提升客户黏性，加大手续费减免力度的同时提供更多增值服务。
浙江农商行风险管控：不良率0.85%的秘诀
2011年浙江区域行经历中小微企业“两链”风险暴露后，浙江农商行进一步聚焦主业，加强对客户筛选，不断优化小微信贷模式。2023年浙江全农商系统不良率0.85%，明显好于全国农商行（约3.2%），略高于浙江银行业金融机构（约0.7%）。拨备覆盖率484.57%，远高于全国商业银行（约205%）和全国农商行（约148%）。实现了“高息差+低不良”的理想组合。信用成本（资产减值损失/A）与上市银行差距不大，2023年约0.49% vs 0.45%。
“做小做散”模式的投资启示
浙江农商行的实践表明，普惠小微金融的核心竞争力不在于“价格战”，而在于“信息优势”和“关系优势”——深耕本地、了解客户、快速响应。在大行凭借资金成本优势抢占优质小微客户的背景下，农商行通过“做小做散”战略覆盖更下沉的客群，通过“人海战术+数字化工具”相结合的方式管控风险。浙江全农商系统63家样本行2022-2023年净利润分别同比增长12.5%和10.0%，在全行业业绩承压背景下实现逆势增长，证明了该模式的可持续性。
表：普惠小微金融市场格局变化（2019-2024）| 机构类型 | 2019年末份额 | 2024年9月末份额 | 变化 |
|---|
| 大型银行 | 27.9% | 42.4% | +14.5% |
| 农商行 | 37.0% | 27.2% | -9.8% |
