南兴证券首次覆盖报告指出，可编程逻辑控制器（PLC）作为工业自动化控制领域的核心，2022年国内市场规模达166.06亿元，2018-2022年CAGR为7.46%。中大型PLC和小型PLC市场规模接近（分别82.65亿和83.41亿），下游覆盖OEM和项目型市场。PLC按照I/O点数分为小型、中型和大型三类，小型PLC主要面向半导体、纺织、包装等OEM市场，中大型PLC主要应用于电池、冶金、物流等项目型市场。信捷电气作为国内小型PLC市场份额排名靠前的内资企业，产品线覆盖PLC、伺服系统、人机界面、机器视觉等，充分受益于PLC市场的持续扩张。
PLC：工业自动化的“大脑”，市场规模稳步增长
可编程逻辑控制器（PLC）是工业领域的数字运算操作电子系统，是工业自动化控制的核心部件。南兴证券研报数据显示，2022年我国PLC系统市场规模为166.06亿元，同比增长4.82%，2018-2022年CAGR达7.46%。PLC技术的工作原理基于可编程性、可靠性和可扩展性三大原则，对于输入和输出信号进行采样和处理，以及逻辑控制和输出信号的控制具有足够的灵活性，大大提高了工业自动化控制的效率和准确性。PLC技术的核心是CPU（中央处理器），根据基本原理分为输入、处理、输出三部分。PLC根据用户定义的程序执行各种逻辑、算术和运算操作，控制各种输出设备的工作状态，完成对电气设备的控制任务。研报预计到2024年中大型PLC市场规模将达83.69亿元、小型PLC将达82.71亿元，市场结构基本维持均衡。
小型PLC vs 中大型PLC：下游应用分野明确
南兴证券研报指出，PLC通常按照输入/输出（I/O）点数来分类，可将PLC分为小型、中型和大型三类。点数越多，控制关系越复杂，要求的程序存储器容量越大，指令与功能越丰富，能够应用更大型复杂的控制任务，技术要求同步抬高。小型PLC（I/O<256点）体积小、价格低、功能单一，主要面向OEM市场。2021年小型PLC下游结构中半导体行业占比14%居首，纺织12%、包装11%、机床工具9%、电子制造8%、建材7%、食品饮料6%、暖通空调5%、其他28%。中大型PLC（I/O>256点）通信功能加强、模拟量处理加强、数字计算能力加强，主要应用于项目型市场，2021年下游结构中电池行业占比12%、冶金11%、物流8%、汽车7%、石化6%、电力5%、市政5%、其他46%。
PLC市场竞争格局：内资品牌在小型PLC领域持续突破
全球PLC市场长期由西门子、三菱、欧姆龙、罗克韦尔等外资品牌主导，但内资品牌在小型PLC领域持续突破。南兴证券研报指出，信捷电气作为国内小型PLC市场份额排名靠前的内资企业，产品已广泛应用于纺织服装、印刷包装、家居建材、食品饮料、汽车和新能源、机床工具、信息化、仓储物流等行业。公司拥有较完备的智能控制系统核心部件产品线，包括可编程控制器、人机界面、伺服系统、机器视觉等。在小型PLC领域，内资品牌凭借性价比优势、快速响应和定制化服务，市场份额持续提升。在中大型PLC领域，外资品牌仍占据主导地位，但内资品牌正在通过技术积累和行业解决方案的深耕逐步突破。信捷电气近年来持续增强系统性解决方案能力，针对九大行业推出几十种行业解决方案，进一步稳固在传统领域的优势。
投资逻辑：PLC市场持续扩张，龙头内资企业充分受益
南兴证券认为，PLC作为工业自动化控制领域的核心，具备强大的控制功能、高度的可靠性、使用上的灵活性和便利性、强大的兼容性以及易于扩展的特点，市场规模预计将持续增长。信捷电气2023年PLC业务营收5.35亿元（同比增长4.81%），毛利率高达54.02%，是公司盈利能力最强的业务板块。随着高端制造业重回扩张区间（2024年8月高技术制造业PMI达51.7%），以及国资委推动央企大规模设备更新（未来5年超3万亿元总投资），PLC市场需求有望进一步释放。研报预计2024-2026年公司PLC业务保持5%增速，毛利率维持在54%左右，充分受益于PLC市场的持续扩张和内资品牌份额提升趋势。
国内PLC市场规模与结构（2022年）
| 类别 | 市场规模（亿元） | 占比 | 主要下游 | 核心特点 |
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| 小型PLC | 83.41 | 50.23% | 半导体、纺织、包装、机床 | 体积小、价格低、功能单一 |
| 中大型PLC | 82.65 | 49.77% | 电池、冶金、物流、汽车 | 通信强、模拟量处理强、可扩展 |
信捷电气PLC业务：技术积累深厚，毛利率维持高位
南兴证券研报指出，信捷电气PLC业务是公司的核心竞争优势所在。公司成功研发出XSF系列刀片式PLC，产品具有更强大的扩展力和更出众的运动控制能力，支持多网联合，助力工厂数字化转型升级。从产品线看，公司PLC产品包括XS系列、XD系列（XD3、XD5、XDM运动控制型、XDC、XDH运动控制总线型）、XL系列、XG系列等，覆盖从小型到中大型的全系列需求。公司PLC毛利率长期维持在54%-58%的高位区间，2023年为54.02%，显著高于驱动系统（24.25%）和人机界面（30.46%）的毛利率水平。高毛利率反映公司在PLC领域的技术积累和品牌溢价能力。随着募投项目“企业技术中心二期建设项目”的推进，公司在PLC及相关控制系统领域的技术研发能力有望进一步增强。
