兴业证券报告指出，PHEV细分市场仍处于增长中期，预计仍有较大增长空间。2024年比亚迪在插混轿车市占率约71%，插混SUV因理想和赛力斯等增程车销量较高而格局相对分散。中短期PHEV产品周期较强的车企包括吉利汽车、比亚迪、长城汽车、赛力斯、小鹏等，新产品周期有望驱动新一轮放量。
PHEV细分市场增速远超EV，渗透率仍有翻倍空间
2024年我国PHEV零售销量约458.3万辆，同比增长76.7%，同期EV销量632万辆，同比仅+22.6%。PHEV凭借可油可电的灵活性、较低的油耗以及免征购置税等优势，已成为燃油车用户升级置换的首选动力类型。
从渗透率看，PHEV零售渗透率从2021年的约6%快速攀升至2024年的约18%，但相较于燃油车仍占据约53%市场份额的现状，PHEV仍有翻倍的渗透率提升空间。从供给端看，吉利、小鹏、长城等车企在2025年加速推出PHEV产品，新车供给增加有望进一步激活市场需求。
插混轿车格局高度集中，比亚迪占据七成份额
2024年比亚迪在插混轿车市场市占率约71%，2025年1-4月维持在这一水平。比亚迪通过秦Plus DM-i、秦L、驱逐舰05、海豹06等多款产品覆盖7-20万元价格带，形成了插混轿车的完整产品矩阵。2025年1-4月插混轿车热销车型中，比亚迪秦Plus DM-i和秦L销量大幅领先。
2025年1-4月插混轿车与插混SUV热销车型对比| 插混轿车热销车型 | 销量（万辆） | 插混SUV热销车型 | 销量（万辆） |
|---|
| 比亚迪秦Plus DM-i | 约10+ | 理想L6 | 约8+ |
| 比亚迪秦L | 约8+ | 比亚迪宋Plus DM-i | 约7+ |
| 比亚迪驱逐舰05 | 约5+ | 问界M7 | 约5+ |
| 吉利银河L6 | 约2+ | 吉利星舰7 | 约2+ |
这一高度集中的格局反映了比亚迪在插混技术（DM-i/DM5.0）上的先发优势和规模效应。但其他车企正在加速追赶，吉利银河L6 EM-i于2025年2月上市，定价7.98-10.68万元；星耀8于2025年5月上市，定价13.18-15.48万元。随着竞品增加，插混轿车市场格局有望从高度集中逐步走向多元化。
插混SUV格局相对分散，增程产品贡献差异化
与插混轿车市场高度集中不同，插混SUV市场因理想和赛力斯等增程产品热销而格局相对分散。2025年1-4月比亚迪在插混SUV市占率约为24%，理想L6/L7/L8/L9全系增程SUV合计贡献了较大市场份额，赛力斯问界M5/M7/M9同样以增程技术路线占据可观份额。
吉利银河随着星舰7等产品的交付，市占率从2024年的3%提升至2025年1-4月的6%。2024年比亚迪插混轿车和SUV分别销售113.8万辆和76.8万辆，吉利插混轿车和SUV分别销售5.7和9.1万辆。插混SUV市场的分散格局意味着后来者仍有较大的份额提升空间，尤其对于具备GEA架构降本能力和渠道优势的吉利汽车而言。
PHEV新车周期梳理与产品力对比
展望各车企的新车周期节奏和强度，中短期内PHEV产品周期较强的车企主要是：吉利汽车（GEA架构系列新车持续拓展，2025-2026年将推出多款插混轿车和SUV）、比亚迪（DM5.0系列持续放量，王朝网和海洋网多款改款及新车）、长城汽车（枭龙MAX换代、坦克系列Hi4-Z技术上车）、赛力斯（问界M8新车上市产品力强）、小鹏汽车（将从纯电拓展至增程路线，首款增程车型G01预计2025年推出）。
2025年各车企新车规划中，PHEV车型占据主导地位。比亚迪王朝网和海洋网推出夏、唐L、汉L、秦PLUS改款等；吉利银河推出新款L6/L7、星耀8、银河A7、银河M9等；长城哈弗推出枭龙MAX换代、二代大狗等；赛力斯推出问界M8。PHEV新品供给的集中释放将进一步推动细分市场扩容。
