国海证券指出，PCIe交换芯片是AI服务器内部I/O连接的核心。PCIe 5.0（32GT/s）和PCIe 6.0（64GT/s）速率持续提升，推动PCIe Switch/Retimer需求爆发。全球PCIe互连芯片2030年预计达78亿美元，博通为全球龙头，万通发展、盛科通信为代表的国内企业正加速国产替代。
PCIe Switch——AI服务器内部I/O连接底座
PCIe是服务器内部外设连接底座，PCIe Switch可将Host PCIe端口fan-out至大量I/O设备或其他服务器、存储子系统。博通PEX89000系列PCIe 5.0交换机涵盖24至144通道，采用自研SerDes（也用于定制XPU）。PCIe 6.0产品组合采用5nm技术下的144通道交换机，高SerDes裕量（>36db）。PCIe Switch与Retimer的本质区别：Switch每个端口具有完整的物理层、数据链路层和事务层协议栈；Retimer仅具有两个面向不同方向的物理层伪端口，不含Data Link或Transaction Layer。
PCIe 6.0/7.0持续迭代，速率翻倍驱动需求
PCIe 5.0速率为32GT/s，PCIe 6.0进一步提升至64GT/s，PCIe 7.0速率将达128GT/s。每一代带宽翻倍后，系统设计必须重新平衡信号完整性、带宽和可靠性。PCI-SIG指出，定制AI加速器（通常将数十块GPU装在一块板上）依赖Retimer维持GPU与GPU间链路完整性。Broadcom PCIe Gen 6连接产品线配备新款高端PCIe交换机和重定时器，凭借先进遥测和诊断能力简化互操作性和系统设计，实现更远覆盖范围和更低功耗。
万通发展——PCIe Switch国产替代先锋
万通发展子公司数源科技产品矩阵丰富，股权激励计划凸显发展信心。144通道PCIe 5.0交换芯片承诺2026年12月31日前达到产品标准和完成量产版本首次生产，2026年度营收目标不低于6亿元。PCIe 6.0交换芯片承诺2027年底前完成量产，2027年营收目标不低于12亿元。PCIe 7.0/CXL 4.0交换芯片（通道数不少于144）承诺2028年底前完成研发，2028年营收目标不低于16亿元。公司提供8卡Scale-Up方案、16卡Scale-Up方案、DPU存储服务器方案等整机解决方案，应用空间广阔。
盛科通信——国内以太网交换芯片领先企业
盛科通信为国内领先以太网交换芯片设计企业，产品覆盖100Gbps-25.6Tbps交换容量及100M-800G端口速率。高端旗舰芯片交换容量12.8Tbps及25.6Tbps，支持最大端口速率800G；TsingMa.MX系列交换容量2.4Tbps，支持400G端口速率；GoldenGate系列交换容量1.2Tbps，支持100G端口速率。公司全面覆盖企业网络、运营商网络、数据中心网络和工业网络等应用领域，国产替代趋势下份额提升空间广阔。
PCIe Switch/Retimer核心企业与产品对比
| 企业 | PCIe 5.0产品 | PCIe 6.0产品 | 未来规划 |
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| Broadcom | PEX89000系列（24-144通道） | 5nm 144通道交换机 | 持续迭代 |
| 万通发展 | 144通道芯片（2026年量产） | 2027年量产 | PCIe 7.0（2028年） |
| Astera Labs | Scorpio P系列（32-320通道） | PCIe 6结构交换机 | COSMOS软件支持 |
| Microchip | Switchtec PFX（160通道） | PSX系列 | 热插拔+诊断功能 |
| 澜起科技 | PCIe Retimer | 持续研发 | 高速互联芯片 |
来源：各公司官网、国海证券研究所
投资逻辑——PCIe交换芯片国产替代加速
全球PCIe互连芯片市场快速增长，2030年预计达78亿美元。博通为全球龙头，但国内企业在PCIe Switch领域正加速追赶。万通发展PCIe 5.0芯片2026年量产目标明确，盛科通信在以太网交换芯片领域国内市场领先。AI服务器需求持续增长，PCIe交换芯片国产替代趋势确定。重点关注万通发展（PCIe Switch国产化）、盛科通信（国内交换芯片龙头）、澜起科技（PCIe Retimer）。
