万联证券研究报告复盘了PC产业近四十年的发展历程，指出PC已从瓶颈期进入AI赋能的新一轮创新周期。与以往依赖互联网技术驱动的换机不同，本轮换机的核心逻辑在于AI大模型端侧部署带来的生产力重构。随着2024年下半年AIPC算力整体跨越40TOPS门槛，2025年主流商业与消费用户有望大量进入换机市场。
复盘PC四十年——技术创新是换机的唯一恒力
PC产业的发展史本质上是一部技术创新拉动换机需求的历史。20世纪80年代，图形界面计算机和Windows操作系统的面世降低了普通人使用计算机的门槛，推动了PC的商业化落地与第一轮大规模普及。20世纪90年代至21世纪初，Web1.0和Web2.0(移动互联网)的爆发分别催生了网络新闻、即时通信、移动办公等应用场景，大幅拉动了PC换机需求。2011年至2019年，PC进入瓶颈期，智能手机和平板电脑替代了部分PC应用需求，出货量持续下行。2020年疫情短暂拉高需求但未能持续。2023年起，AI技术开始赋能PC产业，AIPC的诞生标志着PC进入第六个发展阶段，技术创新再次成为换机的核心驱动力。
端侧AI部署优势显著，PC天然匹配大模型需求
在云端运行AI大模型存在数据泄露、传输延迟、成本高昂等诸多问题，端侧部署则在成本、时延、安全和个性化方面具备显著优势。PC作为最强的个人计算平台，拥有强大的计算和存储能力、多样化的人机交互方式以及广泛的应用场景，与个人大模型的部署需求高度匹配。个人大模型需要进行多模态自然语言交互、压缩后保持通用场景服务能力、需要强AI算力进行推理，并基于个人数据和隐私信息进行微调和个性化服务——这些功能均可在PC端实现本地化闭环。随着本地混合AI算力(CPU+GPU+NPU)的逐步完善，PC已成为承载端侧AI大模型的最优终端载体。
2025年放量窗口开启，软硬件生态同步就绪
AIPC的发展已从“AI Ready”阶段推进至用户体验探索阶段。2023年下半年芯片厂商陆续推出集成NPU算力的处理器，2024年上半年整机设备厂商完成AIPC新品铺货。预计2024年下半年，AIPC的整体算力将跨越40TOPS门槛，第一批本地部署个人大模型的AIPC产品将陆续上市。2025年，随着微软Copilot+功能日趋完善、OpenAI桌面版应用推广以及各垂直领域端侧AI的广泛落地，主流商业用户与消费者有望大量进入AIPC市场。联想2024年第二季度AIPC出货量环比增长228%，惠普、戴尔AIPC在Windows PC出货量中占比分别达到约8%和接近7%，换机放量的前兆信号已经明确。
表格：
PC发展历程各阶段核心特征与换机驱动| 阶段 | 时间周期 | 核心技术突破 | 换机驱动 |
|---|
| 导入期 | 1936-1980 | 集成电路+CPU | 计算机小型化 |
| 成长期 | 1980-2000 | 图形界面+Windows | 普通人使用门槛降低 |
| 成熟期 | 2000-2010 | 互联网+移动化 | 信息传递与便携需求 |
| 瓶颈期 | 2010-2019 | 移动替代 | 出货量持续下行 |
| 催化期 | 2020-2022 | 远程办公 | 疫情短暂拉高 |
| AI赋能期 | 2023至今 | 端侧AI+异构算力 | 个人大模型部署 |
