PCB（印制电路板）产业链正经历一轮景气度加速向上的周期。国金证券TMT周报指出，从台系PCB产业链最新月度数据来看，整个行业景气度同比均大幅上行——家电、汽车、消费类受益政策补贴，叠加AI开始大批量放量，二季度有望持续保持较高景气度。覆铜板行业有望在25Q2实现大幅环比增长。AI服务器及交换机大量转向采用MB材料，海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头有望受益。
PCB产业链数据全面回暖，景气度判断“加速向上”
从PCB产业链最新数据来看，台系电子铜箔、电子玻纤布、覆铜板、PCB厂商月度营收同比增速均呈大幅上行态势。产业链景气度判断为“加速向上”。主要驱动来自三方面：第一，家电、汽车、消费类产品受益政策补贴持续放量；第二，AI服务器及交换机PCB需求大批量释放；第三，英伟达GB200及CSP厂商ASIC AI服务器带动AI-PCB需求高增长。从当前能见度观察，二季度有望持续保持较高景气度，特别是覆铜板行业有望在25Q2实现大幅度的环比增长。
台系PCB产业链月度营收同比增速趋势| 产业链环节 | 2025年趋势 | 驱动因素 |
|---|
| 电子铜箔 | 同比大幅增长 | 覆铜板需求旺盛拉动 |
| 电子玻纤布 | 同比大幅增长 | 上游原材料景气回升 |
| 覆铜板（CCL） | 同比大幅增长 | AI+消费电子双轮驱动 |
| PCB | 同比大幅增长 | AI大批量放量+政策补贴 |
AI-PCB需求高增长，多家公司满产满销
在英伟达GB200及CSP厂商ASIC AI服务器及交换机的带动下，AI-PCB需求高增长。ASIC所用PCB的单GPU对应的PCB价值量更高。目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续。沪电股份是A股PCB中涉及海外高速运算缺口最大的厂商，高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，未来有望随AI市场扩容实现快速增长。生益科技、深南电路、胜宏科技等同样受益于AI-PCB需求放量。
AI覆铜板需求旺盛，大陆龙头受益海外扩产缓慢
AI覆铜板需求旺盛，随着英伟达GB200及ASIC放量，AI服务器及交换机大量转向采用MB材料。海外覆铜板厂商扩产缓慢，供给端存在瓶颈，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益。台系覆铜板厂商月度营收同比增速维持高位，环比亦呈上升趋势。生益科技作为大陆覆铜板龙头，在高速覆铜板领域积极布局，有望在本轮AI驱动的材料升级周期中获得份额提升。建滔积层板等同样值得关注。此外，AI-PCB需求增长也带动上游电子铜箔、玻纤布等原材料景气回升。
PCB板块全年高景气可期，关注核心受益标的
展望全年，AI-PCB及算力硬件、自主可控、苹果链及AI驱动受益产业链是电子板块核心主线。建议关注AI-PCB核心标的：生益科技、东山精密、沪电股份、胜宏科技、深南电路、生益电子、景旺电子、建滔积层板等。PCB行业整体处于景气回升通道，AI带来的结构性增量尤为显著。Q2-Q3业绩高增长有望持续兑现，板块估值具备支撑。
