中泰证券研报指出，振芯科技围绕“特定行业+AI”业务布局，定位打造中国版Palantir。公司产品形态将由硬件向系统级转变，从产品供应商转变为可提供全智能化系统及服务能力的供应商。AI技术加速向军事领域延伸，正在改变战争形态。Palantir因在追捕本·拉登行动中提供数据分析支持闻名，其AIP平台为GPS受限地区无人机提供视觉导航，振芯科技正沿着相似路径布局。
军工AI——战略转型的必然选择
外部扰动频繁叠加技术迭代加速，军工智能化、AI化势在必行。国家加快国防现代化建设，装备“质”和“量”的需求快速提升，推动新质生产力与新质战斗力的高效融合、双向拉动是大势所趋。我国军工信息化市场规模从2015年913.5亿元增长至2023年1643.2亿元，CAGR达7.61%。
政策端持续加码。2024年政府工作报告提出要“打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战”，“抓好军队建设‘十四五’规划执行”。2024年中国人民解放军信息支援部队成立，全新打造战略性兵种，总体形成中央军委领导指挥下的陆军、海军、空军、火箭军等军种，军事航天部队、网络空间部队、信息支援部队、联勤保障部队等兵种的新型军兵种结构布局。
AI正在改变战争形态。AI技术加速向军事领域延伸，逐步成为各国军事力量提升的重要动能。在近些年的国际纷争中，传统战争形态和法则被重构，智能算法在作战决策中的应用、预测分析与战场态势感知、自动化指挥控制系统等AI能力逐步发挥作用，有效提高军事能力、影响军事战略制定和军事组织形态、推动军队作战方式和指挥方式改变。
Palantir——军工AI的标杆
Palantir是全球数据分析软件领域的标杆企业，于2004年实际运作，公司两大拳头产品为Gotham与Foundry，具有处理大规模、异构数据能力的优势。Palantir在军事和情报领域扮演着重要角色，重要客户包括美国多个政府机构。2011年，Palantir因在美国政府追捕本·拉登行动中提供重要数据与情报分析支持而闻名全球。
Palantir AIP集成大语言模型，快速在军事及企业任务中发挥作用。Palantir AIP是由Palantir Technologies开发的专注于为企业级客户提供人工智能解决方案的产品，集成在Foundry/Gotham操作系统中的AI Platform融入大语言模型，增强了多环境的易用性和大语言模型带来的数据格式统一性，从而快速渗透企业客户市场。
AIP为GPS受限地区的自主无人机任务提供视觉导航，这一能力与振芯科技在机器感知与智能化产品领域的布局高度相似。Palantir的商业模式证明了在特定行业领域提供AI解决方案的巨大商业价值和战略意义，其估值和市场地位为振芯科技的转型提供了参考样本。
振芯科技的转型路径——打造中国版Palantir
振芯科技围绕“特定行业+AI”业务定位，构建“智能化高性能集成电路—智能化终端—智能化应用及服务”的全体系产品与服务，致力于打造中国版Palantir。
转型的第一层是产品形态升级。公司的产品形态将由硬件向系统级转变，从原产品供应商转变为可提供全智能化系统及服务能力的供应商。这一转变将显著增强客户黏性，附加值和议价能力得以进一步提升。
转型的第二层是技术能力构建。在智能化集成电路方向，公司自主研发了具备智能通信控制和宽带频谱感知能力的射频类IC，以及突破高分辨率、低延时视频传输关键技术的视频类IC。在智能化终端方向，突破了智能感知、智能理解、智能决策和智能控制等关键技术。在智能化应用方向，研制开发了可灵活组合、多平台搭载的视觉自主导航子系统。
转型的第三层是商业模式升级。2024年11月公司第三次股权激励计划明确智能化转型方向，考核目标2025-2027年净利润增速分别不低于50%/80%/240%。公司以自有资金2000万元设立子公司成都芯智，瞄准智算中心推出训练级GPU算力板卡，进一步拓展AI领域的业务边界。
从硬件到系统的估值重估
围绕“特定行业+AI”的战略转型，有望带来公司估值体系的重构。传统硬件供应商的估值中枢远低于AI平台型公司。Palantir的PS估值长期维持在20倍以上，而传统军工硬件公司PS通常仅3-5倍。随着公司转型推进、软件和服务收入占比提升，估值天花板有望显著打开。
公司目前正处于战略转型的初期阶段。2024Q3机器感知与智能化产品收入同比增长154%，验证了转型方向的可行性。随着机器感知业务收入从2024年的0.4亿元增长至2026年的10亿元，软件和服务属性更强的业务占比将大幅提升，驱动公司整体估值中枢上移。
从投资角度看，振芯科技的转型逻辑包含三条主线。第一，传统主业（集成电路+北斗）从低谷复苏，为转型提供业绩安全垫；第二，机器感知与智能化产品快速放量，验证新业务成长性；第三，从硬件到系统的战略转型，打开估值天花板。三者共振，构成了公司从“周期修复”向“成长重估”演进的完整逻辑链条。
表：振芯科技与Palantir对标分析| 维度 | Palantir | 振芯科技 |
|---|
| 核心产品 | Gotham/Foundry/AIP平台 | 高性能IC+终端+智能系统 |
| 服务客户 | 美国军方、政府机构 | 国内特定行业用户 |
| AI能力 | 大语言模型集成、视觉导航 | 视觉感知、自主导航、集群协作 |
| 战略定位 | 数据分析+AI赋能 | 特定行业+AI |
| 商业模式 | 平台+服务 | 硬件+系统+服务（转型中） |
