兴业证券西欧新能源客车报告指出，西欧电动客车市场发展驱动力来自政策的激励与惩罚双重机制。2024年最新修订版HDV二氧化碳标准要求2030年90%新城市公交车零排放，2035年达100%。激励政策多数仍在执行或加码，27个城市设定2030年公交车队100%零排放目标。目前中国客车进口关税10%，因西欧缺乏优质供给、客车行业规模较小，提升关税风险较低。
激励政策延续加码，主要国家补贴细则明确
西欧电动客车激励政策覆盖面广、力度大。兴业证券报告梳理了主要国家政策：
英国ZEBRA政策2023年进入第二阶段延续至2025年，每辆电动客车补贴高达额外成本的75%，基础设施方面国家承担高达75%的购买和安全投资成本，截至2023年11月累计补贴金额达23.4亿欧元。德国2020年计划延续至2024年，补贴电动巴士相对于柴油巴士额外投资成本的80%，整体补贴达12.5亿欧元（2023年停止新增采购）。法国补贴采购成本40%，总补贴不超过5万欧元/辆。意大利为电动公交车拨款37亿欧元至2033年，补贴覆盖高达60%的车辆购买成本。
激励政策不仅限于购买补贴。兴业证券报告指出，优惠范围包含供应商生产、公交公司运营、贷款和税收优惠、基础设施建设等各个环节。英国运输公司可申请补助金支付高达50%的车辆和基础设施“意外费用”。意大利政府还在开发电动公交车充电基础设施网络。
惩罚政策同步加码，HDV标准要求2030年90%零排放
欧盟惩罚政策是市场转型的另一驱动力。兴业证券报告显示，2024年最新修订版重型车辆（HDV）二氧化碳标准（初版2019年出台）要求到2030年90%的新城市公交车达到零排放标准，到2035年达到100%。不满足碳排放减少要求，超过排放限制后将面临每公里4250欧元的罚款。
市场实际进展快于政策要求。2019年初版CVD标准出台时，电动客车在城市公交中渗透率仅约14%，最新版本政策目标更加符合现实情况。兴业证券报告认为，激励和惩罚政策双重驱动下，目前市场进展快于此前CVD标准要求。
目标细化到单个城市层面。西欧至少8个城市计划2025年实现公交车队100%零排放，2030年100%零排放公交车队城市增至27个，另外13个城市设定2035年及之前目标。荷兰和丹麦目标最为激进，要求2030年所有城市公交车实现100%零排放。
表4：西欧主要国家电动客车激励政策对比| 国家 | 政策要点 | 资金规模 |
|---|
| 英国 | ZEBRA 2，补贴额外成本75%+基建75% | 23.4亿欧元 |
| 德国 | 补贴额外投资成本80% | 12.5亿欧元 |
| 法国 | 补贴采购成本40% | — |
| 意大利 | 补贴购买成本60% | 37亿欧元 |
关税风险较低：10%税率与全球持平，西欧缺乏优质供给
中国电动客车出口西欧目前面临10%的进口关税，与全球其他国家持平，略高于日韩，与美国和巴西持平。兴业证券报告判断，西欧后续针对中国客车提升关税或出台其他限制性政策可能性较低。
核心原因有三：第一，宇通客车在产品质量、售后服务、交付速度方面皆优于本土品牌，西欧在客车新能源转型目标驱动下处于供不应求状态，宇通成为当地车队运营商的优先选择。第二，客车行业赛道规模显著小于乘用车，对西欧本土制造业以及就业影响较小。第三，西欧本土小型客车企业话语权较低，而大型客车企业大多归属于集团且只占营收的极小部分，业务战略地位较低。
从市场供需关系看，西欧市场缺乏优质供给。创业型本土企业如Ebusco交付一再延迟，瑞典运营商ConnectBus将47台订单转给比亚迪，原因是比亚迪能够快速交付以及产品性价比高。本土供给不足的背景下，中国客车企业填补市场空缺是双方共赢的选择。
