欧盟碳排放考核是驱动欧洲新能源汽车市场发展的核心政策工具。2025年，乘用车碳排放目标将从2024年的约101.7g/km收紧至93.6g/km，降幅约8%。开源证券报告指出，碳排放罚款机制将强制推动车企增加低排放和零排放车辆销售比例，预计2025年欧洲31国新能源车销量有望回升至339万辆，同比增长15%。本文从碳排放目标、车企压力、销量弹性三个维度分析碳排考核的政策效应。
碳排放目标收紧：从101.7g/km到93.6g/km的合规压力
欧盟碳排放法规是欧洲新能源汽车发展的核心驱动力。2021年欧盟乘用车碳排放目标为95g/km，2024年目标约101.7g/km（由于WLTP测试规程调整带来的阶段性放宽），2025年将收紧至93.6g/km。根据开源证券基于ACEA和EEA数据的测算，2024年欧洲31国各类车型的平均碳排放值约为98.99g/km，距离93.6g/km的目标尚有约5.4g/km的差距。这一差距需要通过增加BEV和PHEV的销售比例来弥补——BEV碳排放值为0g/km，PHEV约36.24g/km，HEV约106.83g/km，汽油车约133.53g/km，柴油车约145.94g/km。碳排放罚款机制规定，车企每超标1g/km需支付95欧元/辆的罚款，按欧洲年销量约1300万辆计算，若全行业平均碳排放超标5g/km，潜在罚款总额可达约60亿欧元量级。在巨额罚款压力下，车企有强烈的经济动机加速电动化转型。
英国另设ZEV考核：2024年22%、2025年28%渗透率目标
英国虽然已脱欧，但设定了比欧盟碳排放更严格的ZEV（零排放车辆）销售考核目标。2024年是该计划实施的第一年，要求各汽车制造商零排放车辆渗透率达22%，2025年提升至28%，并逐年提升直至2035年实现100%零排放。若全年销量未达标，需支付每辆非零排放汽车1.5万英镑的罚款（可通过购买其他企业碳排放积分抵消）。在此强制目标刺激下，2024年英国整体BEV渗透率达到19.6%，接近22%的目标值。2025年目标提升至28%，将进一步驱动英国BEV销量增长。此外，英国对电车与企业/车队用车提供税收优惠——企业与车队是英国电车的购车主力。2025年4月1日起，英国将对电车的车辆消费税（VED）和昂贵汽车额外费用（ECS）两项税费豁免进行切换，预计2025Q1将催生一轮抢装需求。
挪威目标：2025年100%零排放车辆销售
挪威设定了全球最激进的电动化目标——到2025年所有新销售的乘用车和轻型商用车应为零排放车辆（电力或氢能）。这一目标并非通过禁售燃油车实现，而是通过高额汽车税体系（某些情况下税费超过购买价格的50%）和差异化激励政策推动消费者选择电动车。2024年挪威BEV渗透率已达88.9%，距离100%的目标仅差11.1pcts。2024年1月1日起，挪威取消了对PHEV的车辆重量税豁免，部分PHEV消费转向BEV，直接导致2024年PHEV销量同比下降65.7%，而BEV销量同比增长9.4%。2023年1月1日起，挪威对售价超过50万克朗的BEV重新征收增值税，叠加经济低迷环境，更小、价格更实惠的电车（尤其是售价在50万克朗以下的中型及紧凑型SUV）成为消费者优选。
2025年销量弹性测算：339万辆，同比增长15%
基于碳排放考核趋严的核心假设，开源证券对2025年欧洲31国新能源车销量进行了系统测算。核心假设包括：汽油车销量同比下降5%、碳排放值同比-2%（技术改善）；柴油车销量同比下降5%、碳排放值同比-2%；HEV销量同比增长18%、碳排放值同比-2%；PHEV销量同比增长5%、碳排放值同比-2%；BEV销量同比增长20%、碳排放值0g/km。基于上述假设，2025年欧洲31国汽车整体销量预计1386.8万辆（同比+7%），新能源车销量339.0万辆（同比+15%），对应渗透率24.4%，较2024年提升1.7pcts。BEV预计239.1万辆（同比+20%），PHEV预计99.9万辆（同比+5%）。欧盟平均碳排放值将从2024年的约98.99g/km降至93.6g/km，恰达目标线。若部分车企未能完全达标，仍可能通过购买碳排放积分、调整定价策略等方式完成合规，但整体而言碳排放考核收紧将是2025年欧洲新能源车市复苏的最核心催化剂。
欧洲各类车型碳排放值与2025年销量测算| 车型类别 | 2024年碳排放值（g/km） | 2025E碳排放值（g/km） | 2024年销量（辆） | 2025E销量（辆） | 2025E增速 |
|---|
| 汽油车 | 133.53 | 130.86 | 4,278,259 | 4,064,346 | -5% |
| 柴油车 | 145.94 | 143.02 | 1,354,550 | 1,286,823 | -5% |
| HEV | 106.83 | 104.69 | 4,062,671 | 4,793,952 | +18% |
| PHEV | 36.24 | 35.51 | 951,121 | 998,677 | +5% |
| BEV | 0 | 0 | 1,992,832 | 2,391,398 | +20% |
| 合计 | 98.99 | 93.6 | 12,965,865 | 13,868,156 | +7%（大盘） |
