欧盟碳边境调整机制（CBAM）将于2026年正式执行，是全球碳定价体系的重要里程碑。中银国际研究报告指出，CBAM以EU ETS碳价（约65欧元/吨CO₂）为收费基准，对钢铁、水泥、化肥、铝、电力、氢等进口产品征收碳关税。2029年起免费配额加速削减，工业领域减碳压力陡增，绿氢作为零碳工业原料的需求将迎来确定性增长。
CBAM——全球碳定价体系的里程碑
欧盟碳边境调整机制（CBAM）针对向欧盟出口的“具备高碳泄露风险”的特定进口商品进行收费。2023-2025年为试运行阶段，覆盖钢铁、水泥、化肥、铝、电力、氢六大行业。2026年CBAM正式执行，2026-2034年间欧盟将逐步提升CBAM征收范围并逐步取消免费配额。CBAM以货物生产过程中直接/间接排放的碳排放（tCO₂）为基础，扣除免费配额后按EU ETS拍卖金额（欧元/tCO₂）作为费率收费。2024年EU ETS成交价中枢约65欧元/tCO₂，对应超过500元人民币/tCO₂，显著高于我国碳市场97.49元/吨的碳价水平。
CBAM执行关键时间节点——2026与2029
2026年CBAM正式开始执行是第一个关键节点，进口商需开始购买CBAM证书。2029年是第二个关键节点——欧盟减碳速度提升，CBAM免费配额占比将由10%提升至22.5%，并于2030年进一步提升至48.5%。免费配额的快速削减意味着出口欧盟的钢铁、化肥、化工产品生产企业面临日益增长的碳成本压力。2026-2034年间，CBAM将逐步取代EU ETS免费额度，形成“境内碳市场+边境碳关税”的双重减碳约束体系。
CBAM对氢能需求的传导路径
CBAM推动工业减碳需求向氢能传导有三条路径：第一，钢铁行业——氢基直接还原铁（DRI）和纯氢冶金可大幅降低炼钢碳排放，是应对CBAM的有效技术方案；第二，化工行业——绿氢替代灰氢生产合成氨、甲醇，可从源头降低化工产品碳足迹；第三，化肥行业——绿氨替代传统合成氨，降低化肥产品的CBAM税负。每一吨CBAM覆盖产品的碳足迹降低，都直接转化为出口企业的成本节约。随着EU ETS碳价维持高位（65欧元/吨CO₂），绿氢在工业领域的“减碳溢价”将进一步凸显。
EU ETS为氢能银行提供资金支持
EU ETS不仅是碳定价工具，也为欧洲氢能发展提供直接资金支持。2024年12月欧洲氢能银行开启第二次拍卖，从EU ETS拨款12亿欧元支持位于欧盟境内的可再生燃料非生物来源（RFNBO）类氢生产商。此前2023年11月首次拍卖已向7个可再生氢项目授予近7.2亿欧元。碳市场收入反哺氢能产业发展，形成了“高碳价→惩罚高排放→资金支持零碳氢能”的正向循环。
中国企业的应对与机遇
CBAM执行对中国出口企业构成压力，但也催生了绿氢需求。2024年6月以来，生态环境部等部委连续印发碳足迹管理体系、碳排放双控制度、碳核算统计体系等系列文件，2025年1月发布《产品碳足迹核算标准编制工作指引》，覆盖钢铁、水泥、工业硅等货物，与CBAM覆盖范围接轨。中国企业加速布局绿氢项目以降低出口产品碳足迹——金风科技兴安盟50万吨绿色甲醇项目、中国天楹辽源80万吨绿色甲醇项目等均已启动。具备低成本绿氢制备能力的企业有望在CBAM时代获得出口竞争力溢价。
欧盟CBAM关键时间节点与影响| 时间 | 关键事项 | 对氢能影响 |
|---|
| 2023-2025 | CBAM试运行，仅报告碳排放 | 企业熟悉规则，准备数据 |
| 2025 | FEU正式执行（航运脱碳） | 航运绿醇/绿氨需求启动 |
| 2026 | CBAM正式执行，开始收费 | 工业绿氢替代需求释放 |
| 2029 | 免费配额削减加速（10%→22.5%） | 减碳压力陡增，氢能需求爆发 |
CBAM驱动的绿氢投资逻辑
CBAM是当前全球最确定的碳定价机制之一，其执行将推动工业领域绿氢需求的刚性增长。建议关注：具备电解槽成本优势和技术能力的设备厂商（华电科工、华光环能、阳光电源、隆基绿能）；布局绿色甲醇、绿氨产能的项目运营商（中国天楹、吉电股份）。风险提示：CBAM执行力度不及预期、EU ETS碳价大幅下跌、国际贸易摩擦升级。
