截至2025年6月末，主要上市险企OCI股票规模7861亿，占股票投资39.8%，预估全行业高股息持仓已近万亿。中国平安4243亿（占65.3%）规模最大，中国人寿1403亿（+10.6pct）占比提升最多。招商证券认为，在新会计准则下，FVOCI已成为险资配置高股息股票的首选工具，高股息持仓规模有望继续扩大。
OCI股票近万亿，占股票比重持续攀升
2025H1主要上市险企OCI股票规模合计7861.10亿，较年初净增加2846.87亿，占股票投资比重39.8%（较年初+7.6pct）。从2023年至今，OCI股票规模和占比持续攀升，反映新准则下险资对高股息股票的配置力度不断加大。
预估全行业保险资金实际高股息持仓接近万亿，考虑到：上市险企可能将部分高股息股票计入FVTPL以保证灵活性；非上市险企也持有一定高股息股票。
FVOCI股票的核心特征：以公允价值计量且其变动计入其他综合收益，出售后价差损益不转利润，仅股息分红可进入投资收益，因此均为不以交易为目的的高股息股票。
各公司OCI持仓：平安规模最大，国寿提升最快
中国平安：OCI股票4242.76亿（占股票65.3%），较年初净增1611亿。规模最大占比最高，最早重视红利股布局，频繁举牌银行和保险公司预计均计入OCI。
中国人寿：OCI股票1402.63亿（占股票22.6%），较年初净增801亿，占比较年初+10.6pct提升最多。重仓中国联通、中国电信、中信银行、邮储银行、伊利股份等。
中国太保：OCI股票957.19亿（占股票33.8%），较年初净增197亿。股息收益率在上市同业中较高，预计部分高息股计入FVTPL。
中国人保：OCI股票439.13亿（占股票46.4%），较年初净增166亿。新华保险：OCI股票374.43亿（占股票18.8%）。中国太平：OCI股票444.96亿（占股票34.9%）。
持仓集中于银行交运通信，平均股息率2.3%
险资OCI/高股息股票重仓方向：银行45.5%（持仓市值3019亿）、交通运输10.8%（440亿）、通信7.3%（351亿）、房地产7.2%、电力及公用事业6.3%（481亿）。平均股息率2.3%，略有下滑，部分因股价上涨摊薄。
前十大重仓股集中于银行板块：招商银行、浦发银行、兴业银行、民生银行、华夏银行等，平均股息率3.8%，上半年平均涨幅18.7%，超额收益显著。
边际变化：中国人寿加仓中信银行（+2.59亿股）、中国电信（+2.05亿股）、中国建筑（+1.58亿股）；中国平安和中国太保加仓京沪高铁（+2.08亿股）。
FVOCI成为新准则下险资配置高股息首选工具
新会计准则实施后，保险公司投资基金只能计入FVTPL，公允价值变化直接影响当期损益。而高股息股票计入FVOCI后，公允价值波动不进入利润表，价差损益不转利润，仅股息分红可进入投资收益，完美契合险资“长期持有、获取稳定股息”的投资目标。
FVOCI的高股息策略核心优势：屏蔽市值波动对损益表冲击、稳定净投资收益率、平滑短期利润波动、优化资产负债匹配。FVOCI已成为新准则下险资配置高股息股票的首选会计处理方式。
展望后续，红利策略步入新阶段，保险公司投资高股息股票需更加重视集中度风险，并在要求较好股息基础上，更加重视企业治理、竞争优势、管理能力和长期成长前景。
