湘财证券报告指出，稀土永磁材料需求正受到空调、新能源汽车、风电三大领域持续拉动。2024年空调产量同比+15.46%、新能源汽车产销量同比+35.63%、风电招标同比+93%。展望2025年，在家用空调需求中枢上移、新能源汽车渗透率提升、风电开工大年的共同作用下，行业需求有望增长10%-15%。人形机器人量产元年临近，有望成为永磁材料需求的长期新增量。
空调领域——更新需求释放，内需中枢有望上移
2024年1-10月家用空调产量1.67亿台同比+15.46%，累计销量同比+14.6%。内销累计同比+2.04%，外销同比+33.7%。10月内销同比+24.13%，受以旧换新国补政策及双十一大促拉动；出口同比+54.28%，创年内新高，受海外备货提前及订单前置影响。排产数据显示25年初空调需求延续良好势头，12月排产同比+31.7%。
我国空调渗透率仍有提升空间。2023年城镇每百户保有量171.7台，农村105.7台，对标日本近300台仍有较大差距。2022年空调总保有量6.24亿台，按10年更新周期每年更新需求约6240万台，占内销总量60%以上。2025年以旧换新国补政策有望加力扩围，将支撑空调内需中枢稳定上移。外需方面，新兴市场低渗透率及中企出海有望持续拉动景气，但考虑高基数及关税影响增速预计趋于缓和。
新能源汽车——全球渗透率仍低，海外空间广阔
2024年1-11月新能源汽车产销量同比+34.65%/+35.63%，11月产销同比分别+45.76%和+47.38%，保持高增。全球新能源渗透率18.4%仍处低位，美国仅9.5%、欧洲17.1%、韩国9.8%、日本2.9%，海外市场仍有极大发展空间。2025年欧洲碳排放大幅收紧（从95g/km降至81g/km）有望加速电动化转型，叠加国内提振消费主线下置换政策大概率延续，新能源汽车领域需求有望保持较快增长。稀土永磁材料在新能源汽车驱动电机中是核心材料，单台永磁同步电机需用钕铁硼磁钢约2-3kg，新能源汽车持续渗透将直接拉动永磁材料需求。
风电领域——2025年开工大年，海风加速拉动永磁渗透
2024年1-11月风电新增装机同比+25.03%，下半年以来持续温和提升。前三季度风电整机公开招标119.10GW同比+93.0%，超过去年全年规模。1-11月风电招标114.6GW同比+86.6%，11月环比+35.1%，同比+110.9%。招标高景气为2025年装机放量奠定基础。
2025年是十四五收官之年，GWEC预计2023-2028年全球海风新增装机复合增速28%。海上风电深远海布局趋势下，风机大型化持续推进，2023年国内16MW机组已开启商业化应用，2024年20MW+风机开始应用，将不断提升稀土永磁风机的渗透率。根据弗若斯特沙利文报告，到2028年全球工业机器人市场对稀土永磁材料消费量将达0.66万吨，2023-2028年CAGR为13.5%。
前瞻领域——人形机器人量产元年，永磁需求新增量
2025年人形机器人将迎量产元年。特斯拉Optimus计划2025年内部使用、2026年大规模量产，华为全球具身智能产业创新中心启动运营。工信部《人形机器人创新发展指导意见》提出2025年实现批量生产。伺服系统是人形机器人三大核心部件之一（成本占比24%），永磁材料主要用于伺服系统电机。根据弗若斯特沙利文预测，2028年全球人形机器人对稀土永磁材料消费量将达2,887.5吨，2023-2028年CAGR约162.2%。人形机器人量产将贡献显著长期增量。
钕铁硼下游需求核心数据与2025年展望表| 需求领域 | 2024年数据 | 2025年展望 |
|---|
| 空调产量 | 1-10月+15.46% | 中枢上移，增速缓和 |
| 空调内销 | 1-10月+2.04% | 以旧换新政策拉动 |
| 空调外销 | 1-10月+33.7% | 高位中枢上移 |
| 新能源汽车产量 | 1-11月+34.65% | 维持较快增长 |
| 风电装机 | 1-11月+25.03% | 开工大年 |
| 风电招标 | 前三季度119.10GW（+93%） | 放量可期 |
| 工业机器人 | 1-11月+11.1% | 景气延续 |
| 行业整体需求 | — | 增长10%-15% |
