长城证券报告显示，受环保政策、安全整顿等因素推动，农药企业“西迁”成为近年来主要发展趋势。2020-2023年甘肃、宁夏、内蒙古化学农药原药产量年复合增长率分别达35.82%、60.02%、62.99%，远高于东部沿海省份。2023年农药新项目投建数量接近260个，新增产能超240万吨，但受价格大幅下行影响，2024-2025年行业投资将降至120/130亿元，供给端增量有限，供需再平衡愈来愈近。
西北地区承接农药产能转移，产量增速远超东部
根据《我国农药企业投资新建情况分析》，环保政策、安全整顿和企业自身发展规划为推动农药企业异地建厂的主要原因。从地域来看，35.29%的企业倾向于在内蒙古投资建厂，33%的企业倾向于在宁夏投资建厂，20%的企业倾向于在甘肃投资建厂，西部地区合计占比超80%。
从产量角度验证，2020-2023年甘肃、宁夏、内蒙古地区化学农药原药产量年复合增长率分别为35.82%、60.02%、62.99%，而江苏、浙江、山东地区对应增速仅为6.3%、35.90%、31.84%。西北及内蒙古地区兼具人工与资源成本优势，较为丰富的天然气、石油、煤炭、电力资源以及较低的人工成本吸引着农化企业在当地建厂投资。
表：2020-2023年主要省份农药原药产量CAGR对比| 地区 | 产量CAGR | 投资吸引力 |
|---|
| 甘肃 | 35.82% | 20%企业选择 |
| 宁夏 | 60.02% | 33%企业选择 |
| 内蒙古 | 62.99% | 35.29%企业选择 |
| 江苏 | 6.3% | 传统产区 |
“十四五”投资强度高企，2023年集中释放新增产能
“十三五”期间农药行业生产性投资额为687.6亿元，“十四五”前三年（2021年1月1日至2023年9月30日）农药行业生产性投资额为634.97亿元，形成原药产能55.99万吨/年（杀虫剂13.94、杀菌剂17.84、除草剂24.21万吨/年），中间体113.50万吨/年，制剂53.64万吨/年。甘肃、辽宁、山东、安徽、宁夏为主要投资地区。
2023年农药新项目投建数量接近260个，新增产能超240万吨（农药原药约128万吨、中间体约112万吨），新增原药项目共涉及182个产品，除草剂占比51.6%。新增产能1万吨以上的农药原药产品达26个，主要包括草铵膦、2,4-D、代森锰锌、烯草酮、敌草快、精草铵膦、氯虫苯甲酰胺等。投资主要集中于2021-2022年价格高位时期。
价格低迷抑制投资冲动，2024-2025年投资大幅回落
2023年全球农药库存高企叠加新建产能集中释放，92%的产品价格同比下跌，原药价格指数年底收于80.19点，同比下跌37%。价格跌幅前五名细分品种中不乏2023年新增产能较大的产品，如草铵膦（同比下跌58%）、烯草酮（-56%）、2,4-D（-45%）、噻虫嗪（-45%）、氯虫苯甲酰胺（-45%）、丙硫菌唑（-64%）、吡唑醚菌酯（-42%）。
受价格低迷影响，2024-2025年农药行业投资热情已明显下行，且2023年筹划投建产能的释放进度将逐步放缓。根据《“十四五”农药行业投资情况及展望》数据，2024年及2025年农药行业投资额预计分别为120、130亿元，较2023年明显下降。供给端增量有限背景下，供需再平衡愈来愈近。
政策驱动行业集中度提升，“一证一品”加速中小产能出清
《“十四五”全国农药产业发展规划》提出，通过农药生产企业兼并重组、转型升级等手段培育一批竞争力强的大中型生产企业，到2025年农药生产企业数量应降至1600家以下。2024年11月农业农村部发布“一证一品”征求意见稿，明确同一登记证持有人的同一农药产品标签只能标注同一个商标，将打击授权、委托、借证生产等行为，加快中小产能出清，利好拥有证件优势及生产技术优势的大型企业，行业集中度有望进一步提高。
