浓缩铀是美国核燃料循环体系中最关键的瓶颈环节。华源证券报告指出，美国过去高度依赖俄罗斯等国家进口浓缩铀，构成能源安全风险。2024年12月，美国能源部选定6家公司签订10年期低浓缩铀采购合同，Centrus Energy等企业成为首批受益者。特朗普行政令进一步要求扩大铀转化与浓缩能力，浓缩铀板块“国产替代”逻辑驱动中期估值重估。
浓缩铀——核燃料供应链的核心瓶颈
浓缩铀是核电燃料中的关键环节，处于天然铀与核燃料组件之间。美国过去高度依赖俄罗斯等国家进口浓缩铀，构成显著的能源安全风险。随着地缘政治紧张加剧，美国加快本土浓缩能力建设，推出一系列立法激励、财政补贴及战略采购计划。浓缩铀处于供应链中游关键瓶颈位置，对政策变化高度敏感，是本轮核能产业链中受益最直接、弹性与兑现路径兼具的核心环节。
10年期采购合同落地——政策红利加速兑现
2024年12月，美国能源部选定6家公司签订低浓缩铀采购合同，以激励美国新建铀生产能力。六家公司分别为：American Centrifuge Operating（Centrus Energy全资子公司）、General Matter、Global Laser Enrichment、Louisiana Energy Services、Laser Isotope Separation Technologies、Orano Federal Services。所有合同期限最长为10年，每个中标者将获得至少200万美元的合同。通过采购合同，能源部将获得由新的国内来源产生的低浓缩铀——无论是在全新的设施中，还是从扩大现有产能的项目中。
政策支持持续强化——《国防生产法》+行政令双轮驱动
2025年1月特朗普签署“释放美国能源”行政令，要求审查可能阻碍核能源资源开发的机构行动。2025年2月能源部长令明确“释放美国商业核电潜力”。2025年5月《重振核工业基础》行政令要求能源部长在120天内提交扩大铀转化与浓缩能力的计划，鼓励建设新产能或恢复退役设施，依托《国防生产法》第708条优先采购美国国产LEU/HALEU。2025年4月美国根据《贸易扩展法》第232条款将铀列为关键矿产，强化国内供应链。
浓缩铀板块投资逻辑——中期上行通道打开
浓缩铀板块受益于“燃料安全”与“国产替代”双重政策主线。2024年初至三季度板块维持震荡，市场对政策兑现路径持观望态度。2024年12月战略采购启动后板块基本面拐点逐步确立。2025年初特朗普上台后政策驱动逻辑由“预期”加速转向“执行”。代表标的Centrus Energy股价自2025年初起震荡上行，反映市场对其在浓缩能力恢复、政策合规产能兑现等方面的明确预期。浓缩铀板块处于产业周期早期复苏阶段，成长性与政策驱动双重叠加，股价具备中长期上涨动能。建议关注LEU、Centrus Energy。
浓缩铀板块核心标的（截至2025年5月23日）| 代码 | 证券简称 | 总市值（亿美元） | 卖空比例 | 核心逻辑 |
|---|
| LEU.A | CENTRUS ENERGY | 约19 | 19.1% | DOE 10年采购合同核心受益 |
| ASPI.O | ASP ISOTOPES | 6.4 | 21.2% | 激光浓缩技术 |
数据来源：Wind，华源证券研究所
