东吴证券研报指出，纽威股份正充分受益于中东油气投资热潮。中国向中东六国出口阀门金额2024年达69亿元同比+204%，2025年1-4月达54亿元同比+138%。纽威股份已通过沙特阿美、ADNOC认证，2025年订单实现数倍增长。2021-2024年海外收入CAGR达27%，海外收入占比从47%提升至62%，海外毛利率41.7%显著高于国内32.8%。本文从出口数据、客户突破、成长空间三方面拆解纽威阀门出海逻辑。
中国阀门出口中东爆发：2025年1-4月+138%
中国阀门产品在中东市场需求呈现爆发式增长。中国向阿联酋、沙特阿拉伯、伊拉克、科威特、卡塔尔、阿曼中东六国出口阀门金额2024年达69亿元，同比增长204%；2025年1-4月达54亿元，同比增长138%，延续高增长态势。中东地区油气项目集中上马、EPC承包商阀门招标需求旺盛是出口爆发的直接驱动。以阿联酋为例，ADNOC的井场数字化改造、巴布油田扩建等项目带动阀门需求；沙特阿美的Jafurah非常规气田开发、Marjan增量项目等持续释放采购需求。中国阀门产品凭借性价比优势和交付能力，正逐步替代欧美传统供应商份额。纽威股份作为国内高端阀门龙头，在中东出口中占据重要地位——2024年中东&非洲阀门订单占比约27%，中东地区收入约11亿元（占公司总收入约16%），份额仍低但增长迅速。
表：中国出口中东六国阀门金额| 时间段 | 出口金额（亿元） | 同比增速 |
|---|
| 2024年全年 | 69 | +204% |
| 2025年1-4月 | 54 | +138% |
通过沙特阿美/ADNOC认证，2025年订单数倍增长
纽威股份以中东EPC承包商阀门招标为切入点，逐步通过全球最严苛的油气客户认证。沙特阿美（Saudi Aramco）是全球最大的石油公司，其供应商认证标准以严苛著称，从原材料、企业规模、人员素质、产品能力、操控性等方面制订了多项细节规范要求。纽威股份已通过沙特阿美、ADNOC认证，正式进入其合格供应商名单，2025年两家客户的订单实现数倍增长。油服设备行业认证具备两大特点：标准要求高（高风险低容错产品）、申请周期长（新进入供应商需经过漫长评估流程）。一旦通过验证，客户粘性较强，订单持续性有保障。纽威股份以铸件锻件、机加工阀门产品为主，从下单到交付一般在3-6个月，海外收入确认随订单提升同步增长。2024年公司海外收入占比达62%，海外毛利率41.7%（国内32.8%），中东高端客户订单占比提升有望进一步拉高公司整体毛利率中枢。
市场空间广阔，份额提升逻辑持续兑现
纽威股份在中东阀门市场的份额仍处低位，成长空间广阔。根据测算，2024年纽威股份总收入62.4亿元，中东地区收入约11亿元（占比约16%）；2025年1-4月阀门销售约18亿元。相比中东整体阀门市场百亿美元级的体量，纽威市场份额不足5%。产品型谱拓展方面，纽威从基础阀门不断拓展超低温、高压场景阀门，再到目前正在突破的仪表阀、控制阀，产品型谱持续扩张，单客户价值量持续提升。产能布局方面，纽威2023年拟800万美元设立沙特子公司，2025年拟1100万美元设立沙特工业阀门工厂（2026年达产）；2025年1月公告拟投入5亿元扩产纽威流体二期（预计2027年6月投产、产值8亿元）。纽威股份商业模式为出售标准化阀门产品，盈利能力受益于规模效应释放，与恒立液压类似（材料成本占营业成本80%以上），借助突出的管理效能+中国独特制造业优势+规模效应，有望持续突破全球市场。
