国金证券交通运输周报显示，上周（2月24日-3月2日）中国内贸集装箱运价指数PDCI为1190点，环比上涨0.9%，同比大幅上涨11.8%，内贸集运市场表现显著优于外贸集运（CCFI同比-16.8%，SCFI同比-33.7%）。分区域看，PDCI东北指数同比+21.4%、华北指数同比+19.5%，内需韧性较强；华南指数同比-7.1%相对承压。内贸集运的强势表现反映国内贸易活跃度提升，与外贸集运运价持续下行形成鲜明对比，内需板块配置价值凸显。
PDCI同比+11.8%，内贸与外贸运价走势分化
上周PDCI为1190点，环比+0.9%，同比+11.8%，内贸集运运价持续回暖。与此形成鲜明对比的是外贸集运运价持续下行：CCFI本周1211.15点，环比-3.2%，同比-16.8%；SCFI为1436.3点，环比-5.2%，同比-33.7%。内贸与外贸运价走势的分化，反映当前国内外贸易景气的显著差异。内贸集运的强势表现受益于国内消费需求的稳步恢复、春节前后补库需求释放以及供应链效率提升。外贸集运的持续承压则反映全球贸易需求走弱、运力供给过剩以及红海局势的不确定性。
区域分化明显，东北华北领涨、华南承压
分区域看，内贸集运各区域表现分化明显。PDCI东北指数为1203点，环比+0.5%，同比+21.4%，涨幅居各区域之首，反映东北地区粮食、木材等大宗商品出运需求旺盛。PDCI华北指数为1031点，环比-0.2%，同比+19.5%，华北地区受益于京津冀协同发展及制造业复苏。PDCI华南指数为1144点，环比-7.6%，同比-7.1%，华南地区受出口需求偏弱及制造业景气度影响表现相对较弱。区域间的运价分化反映了中国不同区域经济活动的差异化复苏节奏。
表：内贸集运PDCI分区域指数变化| 区域 | 本周指数 | 环比变化 | 同比变化 |
|---|
| 东北指数 | 1203 | +0.5% | +21.4% |
| 华北指数 | 1031 | -0.2% | +19.5% |
| 华南指数 | 1144 | -7.6% | -7.1% |
| PDCI综合 | 1190 | +0.9% | +11.8% |
外贸集运持续承压，主要航线全线下跌
外贸集运各主要航线运价指数全线下跌。CCFI美东航线1060.7点，环比-4.2%，同比-17.9%；美西航线962.59点，环比-3.5%，同比-15.1%；欧洲航线1596.56点，环比-5.4%，同比-27.1%；地中海航线2111.81点，环比-1.5%，同比-24.9%。美东、欧洲航线跌幅较大，反映全球贸易需求走弱与运力过剩的双重压力。红海事件若化解将对集运造成进一步利空，集运板块未来供给端增长较多，运价仍将承压。
内贸集运配置价值与投资逻辑
内贸集运受益于国内贸易活跃度提升，运价同比大幅增长，与外贸集运形成鲜明对比。在当前宏观经济复苏方向明确、内需持续修复的背景下，内贸集运板块的盈利确定性相对较强。从配置角度看，内贸集运的运价上行趋势有望延续至2025年Q2-Q3，相关航运企业的盈利弹性值得关注。建议关注内贸集运龙头中远海控（内贸业务受益）以及专注内贸集装箱运输的安通控股。风险提示：国内经济复苏不及预期、国际贸易摩擦升级、运力供给超预期增长。
