资金面正在成为银行股行情的重要驱动力。国盛证券最新周报显示，2025年以来南向资金持续增配港股银行，截至6月27日，南向资金年内净流入港股规模已接近6800亿元，其中港股银行净流入规模达1462亿元，成为南向资金核心增配方向。主动型公募基金对银行板块配置比例持续提升，但仍低配近11个百分点。本报告深入分析银行股资金面变化与增量资金预期。
南向资金——港股银行净流入1462亿元
2025年以来南向资金持续增配港股银行，截至6月27日，南向资金年内净流入港股规模已接近6800亿元。其中港股银行净流入规模达1462亿元，占比约21.5%，成为南向资金最核心的增配方向。港股银行因估值更低、股息率更高（普遍5%以上），对南向资金吸引力持续增强。南向资金的持续流入为港股银行提供了坚实的流动性支撑。
公募基金——配置比例持续提升但低配仍显著
过去五个季度数据来看，主动型公募基金对银行板块的配置比例持续提升，到25Q1配置比例达到3.75%。但对比银行在沪深300的权重（14.6%），低配比例仍接近11个百分点。公募基金对银行的配置仍处于历史偏低水平。结合《推动公募基金高质量发展行动方案》中要求缩小业绩与基准偏离度，银行股有望迎来增量资金。若公募配置比例从3.75%回升至5-6%，对应增量资金规模可观。
两融与成交——市场活跃度回升
本周股票日均成交额14868.42亿元，环比上周增加2717.20亿元，增幅超22%。两融余额1.83万亿元，较上周增加0.95%。市场交易活跃度持续回升，两融规模稳步扩张。6月以来非货币基金发行1178.77亿元，其中股票型199.22亿元（同比+94.13亿元），混合型283.48亿元（同比+193.64亿元）。权益类基金发行同比改善，为银行等蓝筹板块提供增量资金。
资金面展望——多维度增量可期
银行股增量资金来自三个维度：一是南向资金持续流入港股银行，年内已净流入1462亿元，趋势有望延续；二是主动型公募从低配向标配回归，若配置比例提升至5%以上，对应数千亿增量资金；三是保险资金在高股息资产荒背景下持续增配银行股，7月预定利率下调将进一步降低保险资金成本，提升其对高股息银行股的配置意愿。多维度增量资金共振，银行板块资金面有望持续改善。
表2：银行股资金面核心指标| 指标 | 数据 | 趋势 |
|---|
| 南向资金年内净流入港股 | 约6800亿元 | 持续增加 |
| 南向资金港股银行净流入 | 1462亿元 | 持续增加 |
| 主动公募银行配置比例（25Q1） | 3.75% | 持续提升 |
| 银行在沪深300权重 | 14.6% | — |
| 公募低配比例 | 约11pct | 修复空间大 |
| 股票日均成交额 | 14868亿元 | 环比+22% |
