中邮证券脑机接口报告提出，脑机接口产业链可划分为硬件设备和场景应用两大主线。硬件设备端关注脑信号采集、信号处理芯片、植入体等核心部件；场景应用端医疗健康为当前主要产业化方向（占比56%），消费、工业、教育等领域正快速拓展。2025年北京、上海、四川、山东、湖北五地密集出台BCI产业政策，2025-2027年为政策催化关键窗口期。建议关注汉威科技（柔性传感器）、佳禾智能（脑电采集设备）、高德红外（脑机接口芯片）、中科信息（脑认知与智慧医疗）、科大讯飞（AI+脑机交互）、盈趣科技（消费级BCI）、狄耐克（脑控智能家居）、岩山科技（脑电大模型）、诚益通（康复脑机接口）。
硬件设备端——传感器、芯片、电极三核心
脑机接口硬件设备主要包括脑信号采集设备（电极/传感器）、信号处理芯片、植入体等核心部件。汉威科技子公司苏州能斯达掌握柔性压阻、压电、温湿度、电容、汗液五大核心技术，拥有柔性压力传感器等八大产品系列，柔性传感器已获得部分厂家小批量订单、部分已上机。佳禾智能深耕声学与智能穿戴领域，具备脑电采集设备ODM能力，在消费级BCI硬件代工方面具备产能优势。高德红外在MEMS传感器、红外芯片领域技术积累深厚，为脑机接口信号处理芯片国产化提供可能。硬件设备是BCI产业链的基础环节，随着临床试验量增加和产品注册推进，硬件需求将率先放量。
场景应用端——医疗占56%，消费/工业/教育快速拓展
医疗健康是脑机接口当前最主要应用方向（下游企业占比56%），其中25%植入式路线、75%非植入式路线。中科信息2022年成立“脑认知与智慧医疗创新应用实验室”，利用BCI设备采集疼痛反应数据提升医疗产品分析精准度。科大讯飞在AI语音交互领域积累深厚，与BCI技术融合可实现“脑控+语音”多模态交互。诚益通在非侵入式康复领域打造经颅磁、经颅导航系列产品，2024年7月3款样机发布；侵入式领域探索前沿技术储备，2024年5月与大兴区政府签署合作协议。非医疗领域（消费、工业、教育）均采用非植入技术，盈趣科技已有与InterXon合作的头戴式脑电波监测产品在北美上市销售；岩山科技2023年成立上海岩思类脑人工智能研究院，聚焦脑电大模型研发。
投资逻辑——三阶段布局，2025-2027为关键窗口
脑机接口投资周期可分为“设备&医疗场景落地→消费场景落地→下游应用场景拓展”三阶段。当前处于第一阶段向第二阶段过渡的关键期。2025年政策催化密集（北上川鲁鄂五地行动方案/定价政策）、临床试验集中（首例侵入式FIM、北脑一号3例植入），2025-2027年为产业从“概念验证”向“商业化落地”的关键窗口。建议关注两条投资主线：硬件设备（受益于临床试验增加带来的设备需求）和场景应用（受益于政策推动+技术成熟带来的商业化加速）。
风险提示与投资建议
风险提示：技术研发不及预期（电极长期安全性、解码算法精度等挑战），伦理风险（侵入式BCI涉及大脑信息读取与干预），信息安全和隐私泄露风险（脑信号数据涉及个人最核心隐私）。建议关注已具备技术壁垒、临床进展明确、政策受益确定的脑机接口产业链标的。
脑机接口产业链核心标的梳理| 产业链环节 | 代表公司 | 业务布局 | 最新进展 |
|---|
| 硬件设备 | 汉威科技 | 柔性传感器、电子皮肤 | 柔性传感器小批量订单 |
| 硬件设备 | 佳禾智能 | 脑电采集设备ODM | 消费级BCI硬件代工 |
| 硬件设备 | 高德红外 | MEMS传感器、芯片 | 脑机接口芯片国产化 |
| 场景应用 | 中科信息 | 脑认知与智慧医疗 | 脑认知与智慧医疗创新实验室 |
| 场景应用 | 科大讯飞 | AI+脑机交互 | 多模态交互融合 |
| 场景应用 | 盈趣科技 | 消费级BCI | 北美头戴脑电产品上市 |
| 场景应用 | 岩山科技 | 脑电大模型 | 上海岩思类脑研究院 |
| 场景应用 | 诚益通 | 康复脑机接口 | 3款样机发布+侵入式探索 |
