明阳智能是中国海上风机出海的先行者——2009年成立欧洲子公司，2021年完成意大利Beleolico项目（地中海首个海风项目，中国整机商首次供货欧洲），2024年7月中标德国270MW Waterkant项目，并计划在意大利投资超5亿欧元建设风机生产基地。华泰证券认为，明阳智能凭借漂浮式风机技术优势和欧洲本地化产能布局，有望在欧洲海风年均新增8.6GW的市场中率先受益，出海订单放量可期。
欧洲布局十五年深耕，从研发中心到项目交付
明阳智能2009年率先成立欧洲研发中心子公司，持续深耕欧洲市场。2020年中标意大利Renezia Beleolico项目（10台MySE3.0-155风机），2021年8月完成制造、10月完成交付，为地中海地区首个建成的海上风电场，也是首个由中国整机商供货的欧洲海上风电项目。2021年计划在德国建设风机总装厂（中国风机厂首次独立在欧洲设厂），2021年12月与英国国际贸易部签署MOU。2022年9月，瑞典Hexicon委托明阳智能为英国TwinHub项目提供风机（预计25-27年投入使用）。
24年连续突破：德国270MW订单+意大利2.8GW意向
2024年6月德国莱茵能源团队参观明阳智能工厂及漂浮式样机。2024年7月中标德国北海270MW Waterkant海上风电项目（2028年安装）。2024年8月与意大利政府及Renezia达成MOU，将在2.8GW MedWind漂浮式海上风电项目提供18.8MW风机，并共同在意大利建设风机生产基地（投资超5亿欧元，2026年投运）。2024年10月签署MedWind前端工程设计合同。2024年11月，苏格兰开发商Cerulean Winds表示明阳智能有望成为其6GW海风项目的风机供应商。
漂浮式风机技术优势+欧洲建厂突破政治障碍
明阳智能在漂浮式海上风电领域技术领先，MedWind项目将采用最新研发的18.8MW漂浮式风机，适用水深超80米的深远海场景。欧洲海风项目远海化趋势明显（离岸距离向50km+拓展），漂浮式风机需求占比提升。欧洲建厂可规避贸易壁垒（欧盟反补贴调查、德国新规要求减少对中国永磁体的依赖），满足本地化要求（竞标倾向本地制造）。2024年11月苏格兰副首席大臣表态支持，欧洲建厂政治障碍或出现改善迹象。
欧洲海风出海弹性测算与成长空间
根据WindEurope预测，25-30E欧洲海风年均新增8.6GW（CAGR 37%）。按单GW风机价值量80亿元、毛利率30%测算，欧洲海风1GW对应毛利润约24.3亿元（各环节最高）。华泰证券预测明阳智能25-30年欧洲风机销售3.1GW（中性场景），对应毛利润增量75亿元，占2023年毛利润的263%。Brincmann预测明阳智能在欧洲海风市场新增装机5GW（主要为漂浮式）。明阳智能欧洲布局领先、项目交付经验丰富、漂浮式技术优势明显，有望在欧洲海风出海浪潮中率先受益。
表：明阳智能欧洲市场关键进展时间线| 时间 | 进展 | 意义 |
|---|
| 2009年10月 | 成立欧洲研发中心子公司 | 欧洲布局起点 |
| 2021年8-10月 | 意大利Beleolico 30MW交付 | 中国整机欧洲首单 |
| 2024年7月 | 中标德国Waterkant 270MW | 欧洲海上订单突破 |
| 2024年8月 | MOU意大利建厂（5亿欧元） | 本地化产能布局 |
| 2024年10月 | MedWind FEED合同（2.8GW） | 漂浮式订单意向 |
