中泰证券最新研报数据显示，鸣鸣很忙2024年末门店总数达14394家，同比增长119%，全年实现总GMV 555亿元，同比增长262.4%。单店平均GMV从2023年的361万元提升至529万元，门店扩张与单店产出提升同步发生。公司以99.9%加盟店占比、68.9%三线及以下城市门店占比、36个仓库构成的供应链网络，构建了量贩零食行业最大的终端触达体系。本报告从门店规模、单店模型与供应链效率三个维度拆解鸣鸣很忙的规模效应。
万店规模的加速度——从6585家到14394家的跃迁
鸣鸣很忙的门店扩张在2024年显著提速。2022年末门店1902家，2023年末增至6585家（yoy+246%），2024年末进一步跃升至14394家（yoy+119%）。两年时间内门店数量增长超过6.5倍，年净新增门店从4683家（2023年）进一步放大至7809家（2024年）。加盟体系的健康运转是这一扩张速度的核心保障——2024年新开加盟店7083家、关闭仅272家，新开/关闭比约26:1，加盟商退出率极低，反映出加盟体系的盈利能力和稳定性。
单店GMV同步提升验证了扩张的质量。单店平均GMV从2023年的361.1万元/年增长至2024年的529.4万元/年，增幅达46.6%。门店数量翻倍增长的同时单店产出不降反升，意味着新开门店的选址质量、老门店的运营优化以及品牌力的持续增强形成了共振，规模效应并未因快速扩张而被稀释。
下沉市场深挖——68.9%门店在三线及以下城市的战略布局
截至2024年末，鸣鸣很忙三线及以下城市门店数量达9921家，占总门店数的68.9%；一线及新一线城市2530家（17.6%）、二线城市1943家（13.5%）。约58%的门店位于县城及乡镇，已覆盖1224个县，在县城中的覆盖率达到约66%。下沉市场的深度渗透是鸣鸣很忙区别于传统零售业态的最核心壁垒——量贩零食的极致性价比模型天然契合下沉市场消费者对价格的高度敏感，而较低的租金和人工成本也支撑了单店盈利模型的可持续性。
双品牌的差异化区域覆盖进一步强化了下沉密度。零食很忙深耕湖南、湖北、贵州、四川、云南等中西部省份，赵一鸣零食则覆盖江西、广东、浙江、山东、河南、安徽、江苏、东北及华北等更广泛的区域。两品牌合并后形成了“中西部密度+全国广度”的互补布局，在下沉市场的网络效应和品牌渗透率持续提升。
鸣鸣很忙门店下沉市场分布（2024年末）| 城市线级 | 门店数量 | 占比 | 同比变化趋势 |
|---|
| 一线及新一线城市 | 2,530 | 17.6% | 占比小幅提升 |
| 二线城市 | 1,943 | 13.5% | 占比略有下降 |
| 三线及以下城市 | 9,921 | 68.9% | 核心主阵地 |
| 其中：县城及乡镇 | 约8,350 | 约58% | 深度下沉 |
| 合计 | 14,394 | 100% | — |
供应链效率——36个仓库支撑的11.6天存货周转
万店规模的运营离不开高效的供应链基础设施。截至2024年末，鸣鸣很忙在全国布局36个仓库（25个自营仓库+11个第三方仓库），总面积约73万平方米，实现了24小时内货物从仓库运送至门店的履约能力。2024年存货周转天数仅11.6天，较2023年的16.0天显著优化，也优于2022年的11.5天水平。极低的存货周转天数意味着资金占用少、产品新鲜度高，在休闲食品短保质期特性下尤为重要。
公司计划在未来三至五年内，在门店分布集中的省份继续新建智慧仓库，并正在长沙建设“智慧物流产业园”。供应链基础设施的持续投入，将支撑门店数量从1.4万家向更大规模扩张过程中的物流效率和成本控制，构成万店规模下难以被后来者快速复制的竞争壁垒。
