德邦证券在民爆行业深度报告中指出，出海正成为民爆行业新的成长极。2025年2月《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》首次将国际化提升至战略高度，鼓励民爆企业参与“一带一路”建设。根据QY Research数据，2023年全球民爆物品市场规模1230亿元，约为国内市场的三倍。雅化集团、江南化工、广东宏大、易普力等龙头企业已加速出海布局，海外市场有望打开行业三倍成长空间。
全球民爆市场空间广阔——1230亿元为国内三倍
根据QY Research数据，2023年全球民爆物品市场规模达1230亿元，约为中国国内市场的三倍。全球矿业、基础设施建设持续发展，非洲、东南亚、中亚等地区的矿产资源开发和基建需求为民爆企业提供了广阔的市场空间。
与国内市场相比，海外民爆市场具有以下特征：竞争格局相对分散、服务溢价更高、项目周期更长。国内头部民爆企业在技术、成本和管理方面具备显著优势，有望在海外市场复制国内的成功经验。
2025年新政首次将国际化提升至战略高度
《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》明确提出推动民爆企业加强国际合作，积极参与“一带一路”建设。以矿山、高铁、电力等企业“走出去”为牵引，支持优势民爆企业到海外投资建设生产基地和开展一体化服务。
新政还鼓励民爆企业积极开发国际市场，扩大工业电子雷管等民爆产品出口规模。鼓励国内民爆企业与国际先进民爆企业合作，引进先进技术或联合开展研发，引入先进管理模式或人才，增强国际竞争能力。这是民爆行业政策首次将国际化上升到战略高度，意义重大。
龙头企业加速出海，项目落地验证商业模式
国内民爆龙头纷纷出海布局。雅化集团在津巴布韦锂矿项目、纳米比亚达马拉兰矿区项目已落地；江南化工在纳米比亚罗辛铀矿采矿一体化项目稳步推进；广东宏大以塞尔维亚为基本盘，重点布局中非和南美区域；易普力在纳米比亚湖山铀矿钻爆施工项目中积累了丰富经验。
海外项目通常以“爆破服务一体化”模式运营，即民爆企业不仅提供产品，还提供从钻孔、爆破到采掘的全流程服务。这种模式客户粘性高、合同期限长、现金流稳定，是民爆企业提升盈利能力和ROE的重要路径。
海外市场的成长空间与投资逻辑
国内民爆市场受牌照管制，整体增速平稳。而海外市场为具备技术和管理优势的国内龙头提供了广阔的增量空间。一带一路沿线国家矿产资源丰富但民爆工业基础薄弱，是国内企业出海的天然市场。
跟随“一带一路”倡议，以矿山、高铁、电力等企业“走出去”为牵引，国内民爆企业可有效降低海外拓展的市场风险和客户获取成本。未来随着海外项目持续落地和收入占比提升，头部民爆企业的成长属性有望增强，估值体系或将重塑。
表：国内民爆企业出海布局梳理| 企业 | 海外布局 | 项目类型 | 核心区域 |
|---|
| 雅化集团 | 津巴布韦锂矿、纳米比亚矿区 | 锂矿/矿产开发 | 非洲 |
| 江南化工 | 纳米比亚罗辛铀矿 | 采矿一体化 | 非洲 |
| 广东宏大 | 塞尔维亚为枢纽 | 爆破服务 | 中非、南美 |
| 易普力 | 纳米比亚湖山铀矿 | 钻爆施工 | 非洲 |
