面板行业正从长达两年的调整周期中走出。西部证券报告指出，电视面板价格从2022年9月起持续上涨，面板厂商通过削减稼动率稳定价格，24H2价格有望企稳回升。TCL华星24Q1-Q3半导体显示净利润44.43亿元，同比大幅改善60.67亿元。9月以来“以旧换新”政策叠加北美旺季备货，需求端持续回暖。价格回升+需求改善+成本优化三重驱动下，面板行业景气度复苏趋势明确。
面板价格企稳回升，行业盈利触底反弹
面板市场经历了一轮行业上行周期后需求明显放缓，叠加新产能持续释放导致市场进入调整阶段。面板厂商通过在2024Q1进一步削减稼动率应对库存结转及年初需求减少等问题以稳定价格。电视面板价格从2022年9月起持续上涨，2023年底略降，但24年初有所回升。考虑到按单生产策略、大型体育赛事举办等原因，24H2电视面板价格有望企稳回升。价格回暖下电视面板厂商的盈利状况触底反弹。
以旧换新+体育赛事双重催化需求
9月以来中国市场升级版“以旧换新”需求持续释放，叠加北美电视市场的旺季备货与头部品牌外发订单的放量，全球大尺寸面板市场呈稳步增长趋势。大型体育赛事（欧洲杯、奥运会等）对电视需求有明显拉动作用，进一步支撑面板需求。24H1 TCL华星电视面板业务中55吋及以上尺寸产品面积占比提升至81%，平均尺寸较23H1增长1.2吋，大尺寸化趋势强化了面板面积需求增长。
TCL华星业绩修复显著，毛利率大幅改善
24Q1-Q3公司半导体显示业务实现营收769.56亿元（同比+25.74%），净利润44.43亿元（同比改善60.67亿元）。24H1半导体显示业务毛利率18.80%（同比+13.63pct），修复趋势明显。公司积极优化商业策略和业务结构，引领行业电视面板大尺寸升级及高端化趋势，高端产品占比提升推动毛利率增长。柔性OLED的折叠、LTPO、Pol-Less、FIAA极窄边框等新技术达到行业领先水准，供应头部客户旗舰手机。
收购LGD工厂巩固优势，产业集群效应提升竞争力
2024年8月TCL华星收购LGD广州工厂（基础购买价格108亿元），获得IPS技术和产能，与广州T9产线形成“双子星”工厂布局。在生产管理上实现资源共享和优化配置，共用原材料采购渠道、物流运输系统等，降低采购成本和运输成本。收购完成后预计2025年TCL在全球LCD产能中占比将达到25.2%，产业集群效应显著增强公司综合竞争力，在行业景气度回升中充分受益。
表：面板行业景气度复苏核心指标| 指标 | 2023年 | 2024年 | 趋势 |
|---|
| 电视面板价格 | 22年9月起持续上涨 | 24H2有望企稳回升 | ↑ |
| TCL华星面板营收 | 836.55亿元 | 769.56亿元（Q1-3） | ↑25.74% |
| TCL华星面板净利润 | — | 44.43亿元（Q1-3） | 改善60.67亿 |
| 面板毛利率 | 13.82%（2023） | 18.80%（24H1） | ↑13.63pct |
