申万宏源证券2024年12月发布的AI眼镜行业深度报告对Meta Ray-Ban AI眼镜的成功进行了深入剖析。报告数据显示，截至2024年5月，Meta Ray-Ban智能眼镜全球销量已突破100万副，预计2024年全年出货量有望超过150万副。申万宏源报告首次详细拆解了Meta Ray-Ban的BOM成本结构——整体BOM成本约126.5美元（其中主板88.5美元、其他组件38美元），在299美元售价下毛利率较为可观。高通AR1 Gen1 SoC以55美元的成本占据主板BOM的62%，是AI眼镜最核心的器件。
Meta Ray-Ban的产品力与AI功能迭代
Meta Ray-Ban是2023年9月发布的二代智能眼镜产品，2024年4月完成重大AI功能升级，接入Meta自研的Llama 3大模型。申万宏源报告总结了其核心功能：语音交互——通过「嘿Meta」加上问题或指令即可唤醒AI助手；视频录制与直播——对方看到的画面即为眼镜录制的第一视角，用户可通过Ray-Ban Meta连接Facebook或Instagram开启直播，长按右侧镜腿按钮可让设备读出评论，与直播间观众互动。
2024年的AI功能更新进一步提升了产品的实用性：Live AI功能可针对用户看到的场景通过大模型分析后进行回答；实时翻译支持手机查看或同声传译；Shazam集成音乐识别功能；二维码扫描功能。这些AI功能的加入使Ray-Ban Meta从一款"能拍照的眼镜"升级为一款"懂场景的AI助手"。
Meta与雷朋（EssilorLuxottica旗下品牌）的联名合作是产品成功的关键因素之一。申万宏源报告指出，科技厂商与顶尖眼镜厂商的合作实现了优势互补——Meta提供AI技术和软件生态，雷朋提供眼镜品类know-how、品牌知名度、销售渠道和验光服务。这一合作模式为后续AI眼镜厂商提供了重要参考。
Meta Ray-Ban BOM成本深度拆解
申万宏源报告对Meta Ray-Ban进行了详细的BOM成本拆解。除主板外的组件成本约38美元，其中镜片/镜架（雷朋）13美元为最大单项，摄像头（索尼）9美元，喇叭（歌尔）3美元（2个），麦克风（歌尔）2.5美元（5个），电池（德赛）1.5美元，触摸条2.5美元，IMU（STMicroelectronics）1.2美元。
主板BOM成本约88.5美元，其中处理器SoC（高通）55美元为核心器件，占主板成本的62%；存储器（佰维）11美元；电源管理芯片（高通/Analog Devices等）3.4美元（4个）；WiFi芯片（高通）1.2美元；音频芯片（Analog Devices）0.6美元；MCU（NXP Semiconductors等）3.5美元（2个）；PCB（华通）6美元。
整体BOM成本约126.5美元，在299美元的售价下，硬件毛利率约58%。考虑到研发、营销、渠道等费用，产品层面的盈利模型依然健康。高通AR1 Gen1是高通针对轻薄智能眼镜打造的首个专用平台，显著优化了功耗，并集成第三代NPU，提升了图像增强、语音交互、图片搜索等方面的性能，是当前AI眼镜高端市场的主流SoC选择。
表2：Ray-Ban Meta智能眼镜BOM成本拆解| 分类 | 器件名称 | 品牌/供应商 | 总金额（美元） |
|---|
| 除主板外 | 镜片/镜架 | 雷朋 | 13.0 |
| 摄像头 | 索尼 | 9.0 |
| 喇叭 | 歌尔 | 3.0 |
| 麦克风 | 歌尔 | 2.5 |
| 触摸条 | 其他 | 2.5 |
| 电池 | 德赛 | 1.5 |
| IMU | STMicroelectronics | 1.2 |
| 其他 | 其他 | 5.3 |
| 除主板外合计 | | 38.0 |
| 主板 | 处理器SoC | 高通 | 55.0 |
| 存储器 | 佰维 | 11.0 |
| PCB | 华通 | 6.0 |
| MCU | NXP/其他 | 3.5 |
| 电源管理芯片 | 高通/Analog Devices/其他 | 3.4 |
| WiFi芯片 | 高通 | 1.2 |
| 射频芯片 | 其他 | 2.0 |
| 音频芯片 | Analog Devices | 0.6 |
| 其他 | 其他 | 5.8 |
| 主板合计 | | 88.5 |
| 整体BOM合计 | | 126.5 |
Meta带动AI眼镜热潮的产业意义
市场曾担心仅靠Meta是否能带动AI眼镜发展热潮。申万宏源报告认为，在手机等传统消费电子需求疲软、出货量逐渐稳定的背景下，各家终端厂商都在积极寻求新的增长点，AI眼镜是消费电子厂商和科技厂商很好的选择。Meta Ray-Ban的成功起到了示范效应，证明了AI眼镜在大众市场的可行性。
从全球VR眼镜终端品牌竞争格局来看，据Counterpoint数据，2Q24 Meta全球VR市占率第一，PICO位居第二。据IDC数据2023年PICO全年出货量48万台，据洛图科技RUNTO数据2024上半年PICO国内市占率73%。字节跳动通过收购PICO在VR领域建立了国内领先地位，同时通过投资李未可科技布局AI眼镜赛道，显示出科技巨头对AI眼镜赛道的高度重视。
2025年将有更多大厂加入竞争。申万宏源报告预计，小米、百度、苹果等大厂均有新款眼镜产品推出。"百镜大战"将推动AI眼镜在产品力、价格和生态方面的快速迭代，有望加速AI眼镜从小众走向大众。申万宏源报告认为，市场对AI眼镜的认知正从"小众极客玩具"向"大众消费品"转变，Meta Ray-Ban的百万销量只是一个开始。
